论文部分内容阅读
随着经济全球化和金融国际化的推进,风险管理成为近年来全球金融界最为热门的话题之一。我国利率市场化进程自上世纪开始,至今已取得了阶段性的重要成果,可以预见,在不久的将来,我国的利率将由市场资金供求来决定,到时商业银行将会承受比现在更大的利率风险。因此,对利率风险进行度量研究,引进先进的技术和工具加强商业银行利率风险管理,对当前和未来的商业银行利率风险管理具有十分重要的意义。美国次贷危机引发的全球金融海啸,对全球银行业是一次大灾难,金融危机引起了大规模的信用风险爆发,而信用风险的爆发,与利率风险也有很大的关系。因此,金融危机要求我国银行业重视风险管理,尤其是利率风险的实时计量、监督和管理。现有国内外对于商业银行利率风险的研究主要集中在利率期限结构、久期、凸度、缺口、隐含期权的利率风险,且大多数为理论探讨和模型推导,定量研究商业银行利率风险的比较少,对于单一利率风险的度量实证研究也较少。本文从我国银行间债券回购市场着手,同时采用GARCH模型族方法和基于Risk Metrics的混合正态分布拟合方法对我国银行间债券回购市场隔夜回购利率进行实证分析,以期找出适合我国银行间债券回购市场风险度量的模型,帮助我国商业银行分市场进行利率风险的度量和管理。通过研究本文得出结论:(1)我国银行间债券回购市场隔夜回购利率序列不服从正态分布,具有明显的尖峰、厚尾特征,序列平稳,具有自相关性。(2)基于Risk Metrics的混合正态分布模拟方法用来计算隔夜回购利率的风险VaR不仅考虑了金融时间序列的波动异方差问题,而且非常好地刻画了时间序列的厚尾特性,另外,混合正态分布拟合方法可以根据样本数据时间段选取的不同随时调整分布形态,使得分布更加具有时效性和准确性。本文最后提出了我国商业银行风险管理以及基于Risk Metrics的分布拟合方法的未来研究方向:高频金融时间序列下的分布拟合与风险计量,以及全方位的风险管理模型以及体系的理论与实证研究。