【摘 要】
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公司资本结构与公司价值和经营绩效到底有没有关系?如果有关系,是一种什么样的关系?这一问题不仅为公司的管理者所重视,而且也为广大的投资者所关注。 在我国,上市公司作为企
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公司资本结构与公司价值和经营绩效到底有没有关系?如果有关系,是一种什么样的关系?这一问题不仅为公司的管理者所重视,而且也为广大的投资者所关注。
在我国,上市公司作为企业制度改革的先驱,首先接受市场的检验和洗礼,上市公司的管理决策行为越来越受到关注,对上市公司资本结构的研究不仅有利于上市公司的管理,而且有利于整个资本市场的健康发展。本文以我国上市公司为研究对象,采用定性分析和定量分析、理论分析和实证分析、横向对比分析和纵向对比分析相结合的方法,对我国上市公司的资本结构进行系统的研究。
本文重点研究资本结构与公司价值(绩效)的关系。在总结西方关于公司资本结构与公司价值的关系理论的基础上,对我国上市公司资本结构与公司价值(绩效)的关系进行实证研究。考虑到资本结构在行业间的差异性,我们以接近完全竞争市场的家电行业为研究对象,利用了家电行业28家上市公司自2001年到2003年的数据资料,将截面数据和时间序列数据结合起来,并同时考虑了公司和时间对资本结构的影响建立模型,得出这一行业上市公司的资本结构与公司价值(绩效)呈显著负相关的结论,这一结论与Masulis(1983)的结论并不一致,这意味着家电行业的上市公司的债务融资不能起到提高公司价值(绩效)的作用,资本结构已经偏离了最佳资本结构,资产负债率偏高。
本文最后提出中国上市公司实现最佳资本结构的必要性,并给出具体的方法和途径。
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