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信用衍生品是近20年来最重要的金融创新，作为基础核心型信用衍生品的CDS，一直在探索中发展完善，在国际市场中已形成了较为成熟的结构、机制和模式，其演化的路径是迂回曲折的。国际市场中的CDS产品结构和市场机制，是市场经过多年摸索、优胜劣汰产生的。各国市场面临的现实有共性也有个性，所以主要市场的CDS结构和机制大体相同，而在细节上略有区别，比如欧洲和北美的CDS在债务重组的处理和标准票息方面有所不同。中国的信用市场和信贷环境极具独特性，而长远上将与国际市场密切接轨，这一市场特点将最终决定中国式CDS的产品演化。本文将比较全面的分析主权CDS市场的发展现状、功能、运作和定价机制，并对禁止主权CDS裸卖空的影响进行了分析，以对中国发展主权CDS市场起到一定的参考意义。
2010年7月中国在银行间市场推出了“中债合约1号”，这一合约被称为“中国版CDS的雏形”，以此为标志中国的CDS开始了试点，然而中国目前对CDS尤其是主权CDS的研究还很不成熟，关于主权CDS的实证研究基本没有。Gray，Merton和Bodie(2007)将公司债券的Merton结构化定价模型(1974)调整并将其运用到拥有本币和外币负债的主权国家。本文选取了8个新兴市场国家对此模型进行实证研究，研究发现模型低估了主权CDS的息差，得到趋近于0的违约概率。然而，本文也确实发现模型计算的主权CDS息差与实际市场息差存在很强的时间序列相关性。另外，研究显示汇率的波动率是影响违约间距的一个重要变量，根据最新的汇率波动率可以对主权CDS的息差进行预测。