随着一系列改革政策的实施,中国股市近年出现空前繁荣的景象,吸引了大量的投资者的进入。对于投资者来说,理性的投资决策是建立在清楚认识报酬和风险关系的基础之上的。而要做到这一点,具备有效的评估价值和风险关系的理论工具十分重要。资本资产定价模型是这一研究领域非常重要的理论成果。但是,大多实证检验显示这一模型在实际中并不能十分有效的解释预期报酬和风险的关系。于是,人们开始对其进行补充调整,便出现了条件资本资产定价模型,并在很多实证检验中被证明有效。那么,究竟什么是资本资产定价模型、条件资本资产定价模型,他们能不能有效地反映中国股市的收益风险变动的情况,为中国投资者提供指导呢?这些问题就是本文所要回答的。本文首先通过回顾国内外的相关文献,介绍资本资产定价模型和条件资本资产定价模型的具体形式,以及他们的实证检验成果,明确了这一领域研究的主要发展方向;然后利用不同发展方向的检验模型或其简化模型对中国股市进行了实证检验,并得出目前的条件CAPM对中国股市投资收益和风险变动的关系的解释能力还不够全面的结论。