企业的资本结构是通过不同渠道的融资帮助企业持续经营并实现价值增值,通过股权或者债权在公司所有者与其他利益相关者之间形成契约关系,并在很大程度上决定了企业偿债、再融资与未来盈利的能力。研究企业资本结构的影响因素一直是学术界的热点问题,MM定理奠定了资本结构理论的基础,进而又衍生出理论学派与因素学派。多年来国内外的研究均表明宏观经济因素会对企业的现金持有、投资结构与融资结构造成显著影响,其背后的传导机制不断被补充、丰富,由于分析问题的角度和指标不断创新,对于该问题的解释也趋于多元。除了宏观经济造成的客观影响,基于企业家预期及决策产生的主观影响也不容忽视。本文将依托权衡理论与优序融资理论,以宏观经济影响微观企业行为的框架为基础,通过全新视角探究资本结构的影响因素。一方面资本结构受到宏观经济周期、环境、政策调控的影响,另一方面,在微观视角中决策者的心理预期与认知也对决策的制定息息相关。综上,本文将通过宏观经济政策不确定性、企业家信心和二者交互项及细分的企业财务特性建模分析其对资本结构的作用效果。以A股非金融类、石油石化类、ST类上市公司为研究对象,采用2007年第1季度—2017年第3季度的季度数据,并充分考虑实证结果的稳健性。研究结论表明:(1)经济政策不确定性与企业家信心都会影响企业资本结构,高政策不确定性会削弱企业家信心对资本结构的正向作用效果,其对于短期的资本负债率影响程度更大。(2)不同行业的企业所受到的影响程度并不一致。(3)在不同所有制的企业中也表现出较大差异。(4)位于不同市场化程度地区的企业也表现出了异质性。由结论得到的启示包括:(1)为有效缓解由不确定性引发的负面效应,政府部门保持政策的长效性与稳定性十分必要,重视企业家信心作用将对微观调控取得不错效果。(2)政府部门应密切关注那些冲击效果更显著的行业,确保在经济衰退期能够有效引导实体经济形成理性预期,降低市场恐慌情绪。(3)政府部门需以更公平、公正的态度面对不同所有制企业,增强政府公信力。(4)缩小东、中、西部经济体制差异将有助于企业提高核心竞争力,增长企业经营信心,降低风险成本。