证券市场的风险决策和管理——理论分析和中国的实践

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在本文中,笔者尝试从一个从业者的角度,分析中国证券市场的风险及其决策和管理问题。笔者在证券业忙碌多年,在繁重的工作之余,时不时思考中国证券市场的一些重要议题,其中考虑得比较多的就是风险决策和管理.本文的构思和写作就是笔者的一个初步想法,出发点是起到抛砖引玉的作用,为中国证券市场的理论研究尽一份绵薄之力!  论文的主要观点是:证券市场的风险决策和管理是一个非常重要的课题,特别对于中国这样刚刚起步、充满过渡性制度安排的证券市场,其意义更为引人注目!全文从证券市场的风险入手,比较了中外的证券市场风险决策和管理的异同,分析了证券市场的风险成因,最后逐个分析了证券市场不同参与主体的风险决策和管理问题,主要针对我国证券市场中与风险决策和管理有关的各种制度安排进行了深入的理论和实证分析,揭示了它们存在的合理性,但更多地指出了今后可以改进的空间或者方向。笔者认为,虽然现阶段中国证券市场的风险决策和管理方面还存在着种种问题,但是这与我国经济改革的大环境有关,而且随着中国证券市场各种制度的完善,各种风险管理的措施和手段也将不断发展。  全文结构如下:导言部分提出了我国证券市场发展需要提高风险决策和管理的意识,该部分内容在全文中起到提纲挈领的作用;第一章“风险决策和管理及其理论探源”对一般意义上的风险及风险管理进行了简单的分析,对各种理论解释进行了比较,最后给全文的理论分析定下了基调,即采用经济学的分析方法,以预期效用理论为基础;第二章“证券市场的风险决策和管理及其理论分析”对证券市场的风险及其决策和管理问题进行了分析,并介绍了两种不同的经济学分析方式,最后从这两种分析方式中提炼出合理的因素,构成后面章节的理论模型的基础;第三章“证券市场风险戍因的制度分析”则从各种制度因素分析证券市场的风险来源;第四章“中外证券市场风险管理比较”从不同参与主体的角度比较了中外证券市场的风险管理;第五、六、七、八章分別对发行主体、投资主体、证券公司和监管主体四个不同的证券市场参与者进行了更为详细和深入的分析,从各自承受的风险类型到风险决策管理措施等不同方面剖析,并构建了数学模型,对这些话题进行数理化分析,得出了一些结论.第九章结语部分对全文进行了总结,并提出一些尚待探索的领域.  本文的新意之处有二:一是笔者采用了理论模型和实证分析相结合的方法,以证券从业人员的视角,对中国证券市场的风险决策管理问题进行了一番总结和思考,目的是为中国证券市场的理论分析和实践相结合做些贡献;二是笔者采用经济学的分析工具,对中国证券市场的风险问题进行了一次尝试!  在本文中,笔者用一些经济学模型解释和分析了要阐述的问题,这些模型是定性描述和分析材料的补充.希望在以后的日子里,本人有条件和时间完善这些定量分析模型,不仅起到描述和补充的作用,而且进一步发挥深入分析和预测的功能.从另一个角度看,笔者发现现阶段国内经济学界对中国证券市场的研究主要停留在经验比较和分析,而用西方经济学的理论模型分析则显得比较罕见.希望本文能够起到抛砖引玉的作用,为今后大家对中国证券市场进行理论研究提供一些思路和想法.不足之处请不吝赐教。
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