上海证券交易所和深圳证券交易所于1990年12月和1991年4月先后挂牌成立，标志着我国资本市场正式诞生，开启了我国资本市场规范化发展道路。20多年来，我国股票和债券市场的规模有了质的飞跃，市场建设取得了重大成绩，形成了比较完善证券发行、交易和监管等方面的制度以及相应配套的法律法规体系。2005年8月23日，经国务院批准，证监会、国资委、财政部、中国人民银行和商务部五部委联合颁布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》（以下简称《意见》），《意见》的出台标志着我国股权分置改革正式拉开帷幕，这意味着原来不能上市流通的“大小非”在股权分置改革后可以上市流通了。2008年4月17日，腾达建设控股股东所持有的56.62万股股份解禁上市，从而使得腾达建设成为第一家真正意义上通过股权分置改革实现全流通的上市公司，这一事件标志着我国股票市场全流通时代的真正来临，从此我国证券市场迎来了新的发展时期，必将对我国股票和债券市场产生重大影响。股票和债券市场作为最重要的两个金融子市场，一直以来都是投资者进行投资的重要场所，也是监管当局最为关注的两个市场。因此，研究全流通时代我国股票和债券市场的波动性、我国股债联动的非线性特征及其影响因素无疑具有重大的理论和实践意义。从理论上来说，首先，能更深刻的把握我国股票和债券价格的运动规律；其次，可以深化对金融市场联动和股债联动理论的认识；最后，能深化对投资组合理论、股票和债券定价理论、行为金融学等理论的认识；从实践的角度看，首先，投资者可以根据我国股债联动的特征以及宏观经济形势来调整资产组合，在规避风险的同时获取最大化的收益；其次，监管当局可以根据全流通时代我国股票市场和债券市场的波动特征、股债联动的特征和影响因素来制定相应的政策，以减缓市场的波动性，促进我国股票市场和债券市场的互联互通以及这两个市场与我国宏观经济的融合。　　本文在总括相关的理论基础和文献综述、我国股票和债券市场的发展概况后，研究进入实证分析阶段，在这个阶段，本文按照以下的研究思路和逻辑顺序层层递进的：首先，本文利用 ARCH模型族实证分析了我国股票和债券市场的波动性在股权分置时期和全流通时代发生的变化，为接下来的章节确定所要研究的样本区间；其次，在确定了全流通时代为样本区间后，本文通过建立基于 t分布的 VECM-MVGARCH-BEKK(1,1)模型和 DCC-MVGARCH(1,1)模型分别从信息溢出效应和动态条件相关系数两个层面分析我国股债之间的联动性；随后，以指标化的动态条件相关系数所代表的股债联动性为研究对象，运用非线性平滑转换自回归模型（STAR模型）实证分析我国股债联动的非线性特征；最后，在确定了我国股债联动的非线性特征后，选取了股市波动指数、短期利率、利差、股票收益率、债券收益率、通货膨胀率和经济增长率为转换变量，基于非线性平滑转换回归模型（STR模型）实证研究了这种非线性联动的宏观经济影响因素。研究表明：第一，就我国股市来说，全流通时代股市波动性并没有比股权分置时期显著减小；全流通时代新信息引起的短期波动减小了，而历史波动比股权分置时期表现为更大的持久性；在股权分置时期不存在正向杠杆效应，在全流通时代存在正向杠杆效应；全流通时代的长期波动要小于股权分置时期的波动，而且波动衰减的速度要慢，表现出更强的持久性。就我国债券市场来说，中证全债、中证国债、中证金融债和中证企业债在全流通时代债市波动性比股权分置时期显著减小，波动性发生了结构性显著变化；市场波动的持续性、杠杆效应以及短期和长期波动表现有所差异。第二，中证全债收益率和沪深300收益率之间存在相互的短期格兰杰原因，亦即存在相互的均值溢出效应；中证国债收益率不是沪深300收益率的短期格兰杰原因，亦即不存在中证国债对沪深300的均值溢出效应；沪深300收益率是中证国债收益率的短期格兰杰原因，亦即存在沪深300对中证国债的均值溢出效应；中证金融债收益率和沪深300收益率之间存在相互的短期格兰杰原因，亦即存在相互的均值溢出效应；中证企业债收益率和沪深300收益率之间不存在相互的短期格兰杰原因，亦即不存在相互的均值溢出效应。第三，沪深300和中证全债之间存在相互的短期和长期波动溢出效应；沪深300和中证国债之间不存在中证国债对沪深300的短期和长期波动溢出效应，存在沪深300对中证国债的短期和长期波动溢出效应；沪深300和中证金融债之间存在相互的短期和长期波动溢出效应；沪深300和中证企业债之间存在相互的短期和长期波动溢出效应。第四，大部分股债动态条件相关系数值都集中在-0.4-0.4之间，而且都呈现出明显的波动聚集特征。同时，这些动态条件相关系数呈现出阶段性特征，也就是说，在某一时段动态条件相关系数主要表现为正相关，而在另一时段表现为负相关。第五，沪深300指数和各个债券市场的联动性呈现非线性特征。具体来说，沪深300指数和中证全债、中证国债、中证企业债的联动性的非线性特征可通过LSTAR模型来刻画，而沪深300指数和中证金融债的联动性的非线性特征可通过ESTAR模型来刻画。第六，我国股债联动性受到股市波动、短期利率、利差、股票收益率、债券收益率、通货膨胀率和经济增长率等宏观经济变量的影响，尤其受到股市波动、短期利率、利差这3个因素的影响，而且是以非线性的方式作用于股债联动性的。但这种影响在现阶段还不显著，而且这种影响也是不稳健的。　　本研究创新点主要体现在以下几个方面：第一，研究方法的创新性。目前国内已有的研究成果中几乎很少有研究股债联动性的非线性特征的，在门限自回归模型、马尔可夫区制转换模型和平滑转换回归模型这三种非线性模型中，前两种模型假定时间序列在不同区制间的转换是跳跃的，不连续的，这显然和实际不相符，而平滑转换回归模型认为时间序列在不同区制间的转换是连续平滑的。因此，本文利用平滑转换回归模型（STR）来分析我国股债联动性的非线性特征及其影响因素，这在国内尚属第一个，填补了国内研究股债联动非线性特征的空白。另外，已有的研究大多是使用基于残差服从正态分布的MVGARCH模型来研究股债之间的联动，有的用MVGARCH-VECH模型或MVGARCH-BEKK模型来研究波动溢出效应，有的利用DCC-MVGARCH模型来计算动态条件相关系数。然而，大量实证研究表明，许多金融时间序列并不服从正态分布，具有尖峰厚尾的特性，为了更准确的刻画我国股债之间的联动性，本文建立了基于 t分布的VECM-MVGARCH-BEKK(1,1)模型和 DCC-MVGARCH(1,1)模型分别研究了我国股债之间的信息溢出效应和动态条件相关系数。第二，研究角度的创新性。以往的股债联动性研究没有考虑股权分置改革这一重大制度变革带来的影响，而大量实证研究（包括本文的实证研究）表明股权分置改革对我国股票市场的波动性产生了很大的影响，这必然会影响到我国股债间的联动性，正是基于此，本文从股权分置改革后的全流通时代的视角探讨了我国股市和债市的波动性、我国股债间的联动性、我国股债联动的非线性特征及其影响因素。第三，研究内容的全面性。在股债联动性研究方面，已有的文献要么是研究股债价格的领先滞后关系，要么是研究股债波动的传导关系，有的研究股债的动态条件相关系数。本文首次从信息溢出效应和指标化的股债动态条件相关系数两个层面来研究我国股债的联动性，而信息溢出效应本身就包括均值溢出效应和波动溢出效应，使本文的研究内容具有全面性。第四，整体和部分相结合。本文以中证全债代表我国债券市场的整体情况，不仅如此，本文还同时对中证国债、中证金融债和中证企业债这三个子市场进行了研究，以增强本文结论的可靠性。