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自有商品期货以来,通过投资商品期货,实现资产增值便为投资者梦寐以求。由于人们投资商品期货能否获得正的收益取决于所使用的投资策略,所以构建有效的商品期货投资策略便至关重要。实际中人们倾向利用多个商品期货价格波动之间的相关性进行统计套利,因此基于协整模型的统计套利策略因具有相对稳健的优势而格外受到投资者的青睐。近年来,大量成果对基于协整模型的套利策略的有效性进行了研究,并针对其缺陷提出了基于误差修正模型(ECM)的套利策略进行优化。那么,基于ECM的套利策略是否完全弥补了协整套利策略的缺陷,是投资商品期货的有效策略吗?能否进行进一步的优化呢?毫无疑问,在分析协整套利模型和ECM模型有效性的基础上,进一步对其优化,构建出更有效的统计套利策略,不仅有利于为投资者提供更加科学合理的决策建议,也有利于完善现有研究主题。基于此,本文以构建非对称误差修正模型(APT-ECM)套利策略对传统套利进行优化研究为主题,旨在为上述问题提供科学的答案。本文首先对基于协整模型和ECM的传统统计套利策略进行了实证分析,在发现其业绩不够优良的基础上,从期货价格关系在短期偏离中具备不对称性的视角分析了原因。随后,针对基于协整模型和ECM的传统统计套利策略的缺陷,基于期货价格关系偏离的非对称性构建了基于APT-ECM的统计套利策略,并以豆粕与豆油、热卷与螺纹、塑料与聚丙烯、铅与锌四对期货套利组合作为样本,从回测检验和样本外检验两个视角验证了基于APT-ECM的统计套利策略的有效性,得到的主要结论如下:第一,四对套利组合基于协整模型的套利策略在样本区间内的累计收益率均值为49.68%,基于ECM的套利策略业绩累计收益率均值为58.04%,ECM套利策略比协整策略的平均累计收益率仅增加8.36%,且均未捕获大量的交易机会,两种策略业绩表现均不够优良。第二,针对传统套利策略业绩不够优良的表现进行原因分析,发现四组套利组合存在未能考虑期货价格关系短期偏离存在非对称性的缺陷,在对这种非对称性进行检验并验证后,可以将能够识别非对称特征的APT-ECM纳入统计套利,构建出基于APT-ECM的统计套利策略。第三,基于APT-ECM统计套利策略,无论从回测检验视角还是样本外检验视角均优于传统统计套利策略。具体而言,APT-ECM套利策略在回测检验上,同样的四对组合在样本区间内累计收益率均值为74.88%,比协整模型策略增加了25.20%,比ECM策略增加了16.84%,策略业绩表现提升,验证了APT-ECM对于协整模型和ECM模型在套利上的优化作用;而APT-ECM套利策略使用样本外数据进行检验,业绩表现依然优于传统套利策略,证明了APT-ECM策略对传统套利策略优化作用具备稳健性。本文的研究在学术理论上将APT-ECM纳入统计套利框架之中,不仅丰富现有统计套利研究主题,也对传统的统计套利模型进行了优化,而现实意义上也为商品期货投资者提供更为优良的投资策略参考,吸引更多的投资者加入期货投资市场,增强国内期货市场流动性。