上市公司的可持续成长是上市公司股东、管理者、投资者和监管机构等共同关心的问题,也是上市公司经营努力追求的目标之一,如今也已成为学术界关注的焦点。股权特征作为公司治理的一个重要组成部分,对上市公司成长性必然会产举足轻重的影响。随着股权分置改革的逐渐落实,资本市场流动性不断加强,市场化程度不断加深,公司成长面临着日趋复杂和不确定的环境,使得股权特征和公司成长性之间的关系越发不明朗。如何才能最大价值的发挥实际控制人的作用,如何能平衡股东之间、股东和高级管理人员之间的利益关系,使得公司能可持续的发展壮大,如何能利用调节股权特征来提高公司治理效率,从而为公司创造更大价值,这都是研究现代公司治理中的重要课题。根据终极产权理论,公司的最终产权所有人可以分为国有资产管理机构、中央直属国有企业、地方政府所属国有企业、私有产权、境外机构、金融机构及高校。在研究股权特征时,最终产权人的不同会导致研究结果的迥异,如果不对其进行区分,无疑会影响研究结果的准确性。就发达国家的经验而言,随着经济的不断发展,国有股权除了在关系到国计民生方面需要保持其控制地位以外,国有股权在经济体中的比例应当呈逐渐下降的态势。为了使公司获得最优的成长,我们需要研究公司成长性与国有股比例的关系,二者是线性关系还是更为复杂的关系决定了国有股比例应该在何水平下能够达到最优。私有产权与之类似,是不是完全的私人所有时公司的成长能力才达到最大,这也是我们期望解决的问题。本文以此为切入点,综述前人的研究成果,运用定性分析和定量分析相结合的方法,选取2007-2011年主板、中小板上市公司的样本数据,2010年至2012年中期创业板上市公司的样本数据,对股权性质、股权集中度、股权制衡、股权激励与上市公司成长性的相关性进行了检验和分析,并将不同板块的实证结果比较,得出以下四点结论：第一,股权性质,即实际控制人的性质对上市公司成长性有显著影响,实证结果说明实际控制人为国有资产管理机构的上市公司成长性最好,其次是中央直属及地方政府下属国有企业,最后是私有产权。将三个板块的回归结果进行进一步比较分析,说明实际控制人性质对公司成长性的影响在创业板中更为显著。第二,第一大股东持股比例与上市公司成长性呈倒“U”型关系,在一定程度以下,第一大股东持股比例越高越有利于公司成长,超过一定程度,第一大股东持股比例越高反而会降低公司的成长性。进一步的对比分析表明,这种倒“U”型关系在创业板中更为显著。第三,股权制衡比例与公司成长性呈倒“U”型关系,即第一大股东持股比例与前十大股东持股比例之比存在最优值,在一定比值之下,第一大股东持股量相对前十大股东持股量越大,对公司成长越有利；相反在最优值之上,第一大股东相对前十大股东持股数越大,第一大股东独断决策的可能越大,越有可能损害上市公司的成长能力和其他股东的权益。第四,高管持股比例对公司成长性的影响都并不显著相关,而且符号不同。可能高管持股比例对于公司成长性的影响并不稳定,或者两者之间存在更为复杂的数量关系,有待今后更进一步的研究。