改革开放以来,我国的金融自由化程度不断推进,市场开放程度不断扩大,我国经济得到迅猛发展,资本使用效率得到极大提升。关于金融自由化对企业投资效率的研究,历来学者多用实证方法,微观机理却涉及甚少。因此,本文以主观价值论为前提,重点论述了金融自由化对企业投资效率影响的经济原理,为推进金融自由化改革提供理论依据。主观价值论认为不同个体对同一物品赋予的价值是不同的,自由交易增加了双方的满足。货币的出现不仅降低了交易成本,还为企业家经济计算提供了工具,没有货币,企业家便无法知晓何种投资更为合理。生产是为了消费,消费者的偏好引领着企业家的投资活动,利润是评价企业投资效率的唯一指标。为了提高效率,企业进行迂回生产,资本是一切生产消费品的物品的总称,是企业家根据消费者的偏好评估出来的结果。资本是异质的,资本的异质性决定了社会资本具有结构性特点。金融自由化使得企业家更灵活的重塑资本结构,使其更符合消费者的偏好。利率市场化不仅能够缓解企业的融资约束,还能使货币利率更加准确的反映消费者的原始利率,为企业投资提供更正确的参考信号。本文选取我国金融自由化进程中最为显著的时间段,构建了1996年到2016年我国的金融自由化指数。将金融自由化具体分为利率市场化、外汇市场的自由化、金融业进入壁垒、信贷管制的放松、银行产权的多元化、证券市场化改革以及业务经营的自由程度等七个指标,按改革进程分别对七个指标进行赋值,最后再用算数平均法得到我国的金融自由化指数。本文用资本报酬率衡量企业的投资效率构建实证模型。先从整体上回归分析金融自由化对企业投资效率的影响,然后重点选取房地产业,批发零售业与制造业进行分样本回归。回归结果表明,金融自由化进程对我国上市公司的资本报酬率有显著的促进作用,随着我国金融自由化指数的提升,我国上市公司的资本报酬率显著上升。最后用净资产收益率衡量企业投资效率进行稳健性检验,得到了同样的结论。