提高资本配置效率是促进产业结构升级、实现经济持续健康发展的核心动力。然而中国经济的高速增长以及股票市场的迅速发展与资本配置效率低下的强烈反差使人们对增长和发展的持续性产生怀疑。当前经济增速放缓以及股市低位震荡的现象正是有力的回应，改善和提高资本配置效率成为亟待解决的问题。那么中国资本市场配置效率低下的成因是什么，如何有效引导资本的合理配置，现有研究缺乏深入分析。在一般商品市场中，价格作为归集、处理信息的机制是有效配置资源的基础手段。而现实股票市场中的股票价格要想发挥有效引导资本合理配置的信号作用，就必须考查其承载和传递的公司特质信息量的大小，也即股价信息含量的高低。股价信息含量越高就越能反映公司的真实价值，因而股价的资本配置作用也就越明显。而透明可靠的公司层面信息是股票市场上投资者甄别、筛选优质公司进而作出买卖决策的关键因素，因而信息透明度的高低直接决定了基于投资者交易形成的股票价格的信息含量的大小。由此本文提出应当通过提高信息透明度，进而提升股价信息含量的路径来改善股票市场的资本配置效率。为解决提出的问题并检验上述逻辑，本文首先对信息透明度、股价信息含量及资本配置效率的内涵展开了分析，并借助产业组织理论、资本配置理论、有效市场理论、信息不对称理论以及信号传递理论构建了信息透明度、股价信息含量及资本配置效率之间的理论逻辑关系，即信息透明度是通过两条路径来影响资本配置效率的，一方面信息透明度在降低信息不对称、减少非效率投资中直接改善了资本配置效率；另一方面信息透明度在降低噪音干扰、减少信息获取成本中提升了股价信息含量，而股价信息含量又在降低道德风险、减少逆向选择以及优化投资决策中提高了资本配置效率。同时本文还借助柯布-道格拉斯生产函数简要推导了三者间的内在逻辑。在这些理论的铺垫下，本文选取宏观统计数据和微观公司数据展开了经验研究，对中国制造业信息透明度、股价信息含量及资本配置效率的年度变化趋势及行业差异特征进行统计分析，并对三者之间的内在逻辑关系进行逐步检验，具体结论及实施过程如下：第一，中国制造业资本配置效率、信息透明度以及股价信息含量总体上较低。借助Wurgler投资弹性系数模型分别从宏观统计数据和微观上市公司数据两个方面分析了中国制造业资本配置效率的状况。对1981年至2008年的宏观统计数据分别进行混合最小二乘回归、固定效应及随机效应面板模型回归、变系数面板模型回归，均得出这28年的资本配置效率较低的结论，分年度、分行业分析表明资本配置效率在年度间表现为低位波动、在行业间存在明显差异。对1997年至2012年上市公司数据采用同样的做法得到的结论与宏观统计数据得到的结论通过年度比较和非参数检验发现不存在显著差异。借助深交所信息披露考评、修正Jones模型、DD模型以及修正DD模型分别从信息本身质量和盈余管理行为两个角度对2001年至2012年上市公司数据分析表明，中国制造业信息透明度整体不高，表现为年度间的低位波动和行业间的较大差异。借助信息交易度模型对2001年至2012年上市公司个股数据分析表明，中国制造业股价信息含量整体过低。第二，信息透明度对资本配置效率具有显著的影响作用。构建行业层面投资弹性系数模型和公司层面交乘效应模型，分别从信息本身质量角度直接和盈余管理反向角度间接展开实证研究，结果表明：（1）信息披露考评结果无论是在行业层面还是在公司层面均与资本配置效率显著正相关；（2）盈余管理程度无论是采用修正的Jones模型还是DD模型或者修正的DD模型衡量，均在行业及公司层面上与资本配置效率负相关，且公司层面的交乘效应结果更加显著。这表明较低的信息透明度降低了资本配置效率，因此改善行业内上市公司的盈余质量，提高信息透明度，是正确引导资本在公司及行业间高效流动，进而提升资本配置效率的关键。第三，信息透明度对股价信息含量具有显著的影响作用。通过对文献及理论的分析发现，一些学者采用的股价非同步性指标并不适合衡量股价信息含量，本文则借助更具优势的信息交易度指标衡量股价信息含量，同样从信息本身质量角度直接和盈余管理反向角度间接展开实证研究，结果表明：（1）信息披露考评等级越高，股价信息含量也越高；（2）盈余管理程度无论是采用修正的Jones模型还是DD模型或者修正的DD模型衡量，均与股价信息含量显著负相关，其中以结合了Jones模型和DD模型的修正DD模型衡量的盈余管理解释力度最强。这表明较低的信息透明度降低了股价信息含量，因此抑制上市公司对应计利润的操纵，改善盈余质量，提高信息透明度，是确保外部投资者充分获取公司特质信息，进而提升股价信息含量的关键。第四，股价信息含量对资本配置效率具有显著的影响作用。同样从行业层面构建投资弹性系数模型和公司层面构建交乘效应模型展开实证研究，结果表明，股价信息含量无论是在行业层面还是公司层面均与资本配置效率显著正相关。这表明较低的股价信息含量降低了资本配置效率，因此改善证券市场当前的信息环境，提高股市信息效率是提升资本配置效率的有效措施。第五，股价信息含量在信息透明度影响资本配置效率中发挥着中介作用。借助温忠麟等的中介效应检验程序，通过构建相应检验模型，分别从信息本身质量角度直接和盈余管理反向角度间接展开实证研究，结果表明：无论是直接角度还是间接角度，股价信息含量均起到了显著的中介作用。进一步对比不同模型回归的系数及其差异统计量发现，修正DD模型衡量的盈余管理程度最有利于分析股价信息含量的中介作用。本文的研究不仅为改善和提升资本配置效率找到了有效的解决路径，而且也从理论及实证上分析并检验了信息透明度影响资本配置效率的路径模式和作用机制，因而具有一定的理论价值和现实意义。针对研究结论，本文认为应当转变政府在股市中的地位、培育具有胜任能力的机构投资者和分析师、充分保护投资者权益、采取内外兼治的双重措施改善上市公司信息透明度，进而实现资本配置效率的提升和产业结构的升级。