如何制定科学的交易策略一直是投资管理中核心的问题。而交易策略的选取又依赖于对市场运行的内在机制的理解。理论界中关于市场是否有效迄今仍然争论不休,实务界关于被动交易策略与主动交易策略优劣的争执也从未停息,因此,如何根据有效市场或者无效市场制定交易策略一直是人们关注的焦点。那么,市场是否真的非黑即白,一直有效或者一直无效?一味地采用被动交易策略或者一味地采用主动的交易策略,是否是最佳的选择?这些都是投资管理中亟须解决的问题。本文基于适应性市场的视角,提出了时变的交易策略。当市场有效时,应采用被动式交易策略;当市场无效时,应采用主动式交易策略,以获取超额的收益。首先,通过Hurst指数来测算市场的效率演化情况,进一步检验中国股市的适应性市场特征。并综合运用多种量化分析方法来研究技术分析、基本面分析这两种主动交易策略盈利能力的时变性及其与市场效率的关系,进一步提出适应性市场下的交易策略。研究结果表明,中国股市效率是动态变化的,股市在有效与无效之间来回地震荡。主动交易策略的盈利能力也是时变的,当市场处于无效状态时,主动交易策略更容易获得超额的收益。当市场处于有效状态时,主动交易策略难以获得超额的收益。因此,投资者应该根据市场有效性的情况而采取不同的交易策略。本文主要的创新点与贡献如下:(1)提出一种时变性的交易策略,在理论和实践上具有一定的参考价值。利用适应性市场的视角来看待市场效率及交易策略盈利能力的时变性,在一定程度上解释了以往学者关于市场效率及交易策略有效性的争论。(2)利用Hurst指数来测算移动时间窗口下上证指数收益率的随机性,并分析中国股市的适应性市场的特征,在一定程度上丰富了国内适应性市场研究的方法。(3)应用遗传算法来模拟投资者在市场中不断学习、不断进化的过程。并构建交易策略并进行样本外的检验,避免了以往学者检验技术分析交易策略有效性时数据窥察以及事后选择偏差的嫌疑。本文的研究提供了一种理解市场运行机制的视角,另一方面也为投资者制定科学的交易策略提供理论基础。