波动率是用于衡量风险的概念，广泛应用于资产定价、风险管理等领域，其被定义为一段时期内收益率的标准差，投资者可以通过根据市场的波动率来制定自己的投资决策。当前世界上衡量市场波动率水平最常用的是波动率指数，世界上第一个波动率指数是由1993年芝加哥期权交易所推出的VIX指数，发展至今已成为衡量美国股票市场波动性的基准指标，目前世界上许多国家也推出了波动率指数。目前公认在美国市场上，VIX指数有三大功能：一是衡量市场风险；二是作为投资者恐慌指数；三是预测股市走势的领先指标。同时投资者还可以运用VIX指数期货和VIX指数期权等衍生品进行风险管理和资产配置。波动率的预测有历史波动率法和隐含波动率两种方法，美国的波动率指数是按照隐含波动率的方法来编制的，这与其证券市场上成熟的期权交易背景有关，但我国当前的市场上尚无期权交易，权证现在也退出了交易市场，剩下含有期权性质的金融工具只有可转债，但其市场定价往往背离其理论价格。于是本文选择历史波动率法来编制沪深300指数的波动率指数。历史波动率法就是利用过去的信息总结出规律，然后来预测未来。本文选用了最常用的GARCH（1,1）模型来预测波动率，然后编制从2006年1月4日到2013年3月4日沪深300指数的波动率指数，通过分析我们发现：首先，波动率指数作为衡量市场风险的指标，对同期股票市场的走势有一定的解释能力，但与美国的波动率指数不同的是，我国的波动率指数与股市之间并非呈反向趋势，此外在分析中发现2010年下半年以后市场整体的波动性水平有所下降，这说明我国建立做空机制这一政策的有效性；其次参照CBOE的分析方法，分析发现当预测波动率较当日出现大幅上涨时，下一个交易日股市通常会大幅波动，其中出现下跌的概率更大，因而波动率指数也可以作为我国的“投资者恐慌指数”；最后，通过观察2006年以来的牛市见顶和熊市见底阶段波动率指数的走势，发现波动率指数在分析牛市见顶和熊市见底时有一定的参考意义。文章的最后基于研究结论提出相应的政策建议：第一，研究推出波动率指数，有助于投资者制定决策；第二，健全融资融券制度，建立更为完善的卖空机制；第三，适时推出股票期权等衍生产品，提升金融市场的运行效率，同时是利用隐含波动率编制波动率指数的前提；第三是加强投资者教育，让波动率指数成为投资者衡量市场风险的参考，更好发挥投资者监管的作用。