在我国政府多年来持续深化资本市场改革的有利作用下,我国构建出了多层次资本市场,现阶段已有主板、中小板、创业板、新三板以及区域股权交易中心,这些交易市场的构建在极大程度上促进了我国资本市场发展,新三板市场更是为具有创新性与成长性且符合上市标准的中小企业创造了进入资本市场的条件。中小企业作为我国市场经济中的重要组成部分,在极大程度上影响着我国经济建设水平,然而多年来受制于企业自身发展、银行信贷政策以及资本市场体系不健全等多方因素,现阶段中小企业普遍面临着融资难问题,新三板市场的出现为中小企业提供了良好的融资平台,通过定向增发筹集资金已经成为多数中小企业在新三板市场融资的首选。截至2017年12月,新三板挂牌企业已达11630家,超过2663家企业进行了定向增发。在排队进行IPO审核的137家企业中,有近四成的企业在申请IPO前进行了定向增发。对于目前新三板企业转板前集中选择定向增发的现象,如何评价定向增发的融资效率是本文研究的重点。文章首先回顾了定向增发及融资的国内外研究综述,其次分析了转板企业定向增发的概况,并选取“森鹰窗业”作为转板企业定向增发典型案例,从增发动机、转板条件、定向增发过程以及公司融资绩效等方面进行深入分析。最后,根据案例所反映的问题,提出通过定向增发募集资金后,应重视公司盈利质量的提高,不断完善公司治理,努力提高新三板企业自身的规范性和持续盈利能力。