股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利,使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险,从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。在我国,这种激励方式也正受到越来越多的关注。至08年5月,我国上市公司公布股权激励方案已达122家次。从这些现行的股权激励方案出发,本文进行了一系列的实证分析。结合二元选择模型和相关性分卡斤,本文讨论了八种公司特征对股权激励的实施几率以及强度的影响;结果显示:行业规制程度、所有者和经营者利益的一致性、企业成长性和机构持股比重是我国现行股权激励方案的重要决定因素。此外,不同于外部投资者,经理人的资产缺乏多元性,因此经理人对股权的评价往往低于外部市场定价。基于缪尔布洛克(2000)模型,本文计算了现行股权激励方案的有效性——经理人对股权的评价/股权的市场价值,发现:对于我国现行的股权激励方案来说,股票激励的平均有效度是0.83,而期权激励的平均有效度是0.79。除此之外,股票和期权这两种激励标的物在风险维度上也存在着不同之处。根据委托-代理模型分析,我们发现,股票收益的波动率和股权激励的激励数量成负相关关系。从B-S模型中,我们又推出:虽然股票的价值与股票收益波动率无关,但是期权的价值却会随着股票收益的波动幅度扩大而变化。如果一个企业对经理人实施期权激励,经理人从增加所持有的期权价值的角度出发,会偏好特定风险的投资项目。