改革开放40年以来,中国经济长期保持高速持续增长,被称为“中国奇迹”,这吸引了许多学者探究其内在动因,其中,由高储蓄导致的高投资被认为是最重要的原因之一。然而,随着资本投资回报率的降低,必然导致储蓄膨胀和投资压抑,进而造成大量资本闲置,传统靠投资拉动的发展模式将难以具有可持续性,这就要求为高储蓄探索新的出路,为新时代中国经济增长寻找新的动能。在这样的背景下,厘清中国高储蓄形成的原因便具有重要的理论和现实意义。现有文献大都集中于研究房价对居民储蓄的影响,从居民角度解释我国高储蓄之谜,但未得到一致结论。实际上,国民储蓄包含居民、企业、政府三个部门的储蓄,房价上涨不仅影响着居民储蓄,也影响着其他两个经济主体的储蓄,但目前从企业和政府角度研究的文献相对较少。同时,储蓄作为社会财富的一种体现,本文进一步分析房价上涨所导致的储蓄财富在不同部门之间的转移和再分配,这既可以从储蓄这一视角回答房价上涨与社会财富分配之间的关系,也有利于揭示房价上涨将使哪一部门累积更多的储蓄。为回答上述问题,本文利用《中国区域经济统计年鉴》2005-2013年330个地/州级市及4个直辖市面板数据,采用固定效应模型、双重差分模型识别房价与储蓄之间的因果联系,以期为相关政策制定提供参考依据。本文首先通过系统梳理相关文献,归纳总结房价影响居民、企业、政府储蓄以及储蓄在各部门之间变动的理论机制,提出待以检验的理论假说,为文章的实证分析奠定理论基础。实证研究部分选择储蓄率、储蓄存款以及各部门储蓄在总储蓄中的占比作为被解释变量,并采用住房“限购”这一外生冲击准确识别房价对储蓄的因果影响,从多角度检验理论假说的正确性,以保证本文研究结论的稳健可信。文章最后根据研究结论提出合理的政策建议,并对后续研究进行展望。实证研究结果表明:(1)从整体上看,房价上涨对居民储蓄率和居民储蓄存款均没有显著影响,宏观数据的证据并不支持房价上涨引起居民储蓄率上升的研究结论;(2)房价对企业储蓄率和企业储蓄存款均具有显著的正向影响,房价上涨将导致企业储蓄率和企业储蓄存款上升,平均而言,房价每上涨10个百分点,企业储蓄率上升0.2个百分点,企业储蓄存款上升1.94个百分点;(3)房价对政府储蓄存款没有显著影响;(4)房价上涨会显著影响部门之间的储蓄存款财富转移和再分配,即使得居民部门储蓄存款向企业部门转移,平均而言,房价每上涨10个百分点,居民储蓄占比下降了0.17个百分点,企业储蓄占比上升了0.45个百分点,且这一效应在高房价地区更为显著。2010-2011年期间,部分城市为了抑制房价过快上涨而实施了住房限购政策,由于住房限购政策只针对部分房价过高、上涨过快的城市,其他城市并没有实施。因此,本文利用住房限购政策这一外生冲击,进一步使用双重差分模型来识别房价对储蓄的因果影响。结果发现:(1)住房限购使得居民储蓄占总储蓄的比重上升0.8个百分点,并使企业储蓄率降低了0.9个百分点;(2)住房限购使得房价和住房成交面积分别降低了7.4个百分点和31个百分点。基于倾向匹配双重差分模型的估计结果依然支持上述结论。这些证据表明,住房限购通过抑制房价上涨和限制住房交易而阻碍了企业部门对居民部门储蓄财富的吸附。本文的创新主要有以下几点:第一,不同于以往基于微观数据的研究,本文使用宏观数据研究房价影响居民储蓄的加总效应,既可以克服因微观数据质量和代表性不足导致的估计偏误,也可以避免各种微观渠道识别不清而难以回答加总效应具体方向的问题;第二,本文将居民、企业和政府储蓄纳入一个统一的框架进行分析,并进一步分析了储蓄在不同部门之间的相对变动,可以获得房价影响储蓄的一般均衡结果,弥补了传统文献着眼于分析单一部门储蓄影响因素而只能获得局部均衡结果的不足,进而可以实现房价影响储蓄更加全面和准确的分析。第三,不同于采用OLS回归的实证研究,本文基于中国地/州级城市及直辖市面板数据,利用住房“限购”这一外生冲击,采用固定效应模型和双重差分模型来识别房价与储蓄之间的因果联系,可以获得更加一致可信的研究结论。