金融危机国际传导的实证分析

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全球经济一体化和金融自由化的发展,大大增强了金融危机在全球范围内的蔓延和传导效应。从1997年亚洲金融危机,2007年美国次贷危机引发的全球金融风暴,2009年底发端于希腊的主权债务危机出发,通过理论分析与历史考察,本文得出宏观基本面的脆弱性、贸易金融溢出和净传导效应是金融危机国际传导的三大主要诱因。在此基础上,以新兴市场国家、发展中国家和发达国家的角度,对三次危机的性质、传导范围、传导渠道等方面进行对比分析,抽象出金融危机国际传导的一般规律,并结合我国实际提出应对金融危机国际传导的政策建议。本文以经典的传导理论模型为基础,将危机发生的测度指标设定为汇率变化率及国际储备变化率的加权平均值,贸易关联度的衡量指标改进为可以检测交叉传导效应,以国家代表性股市指数收益率的相关系数来度量金融关联,根据危机性质和起源国的不同,将传导机制进一步细化。结合这三次典型的金融危机,借助相关经济数理模型的分析,发现发达国家的金融危机向新兴市场国家传导的主要渠道是贸易溢出,发达国家之间的金融危机传导则主要通过金融溢出,宏观基本面的脆弱性及净传导效应在不同危机中都是不能避免的传导方式。
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