人口结构变迁是大多数国家都会经历的过程,发达国家最先步入人口老龄化,目前我国正处于老龄化不断加深的阶段,并呈现“未富先老”、速度快、规模大、少子化、高龄化、家庭结构小型化等特点。老年人口增多,直接影响劳动力数量,间接影响资本、储蓄、技术和人力资本投资等要素,进而对我国经济造成较大冲击。股票市场作为金融市场的重要组成部分,为企业发展壮大和产业结构布局提供新鲜血液和源源不竭的动力,是宏观经济的晴雨表。因此,研究人口老龄化对股票价格的影响,对于宏观经济平稳有序运行有重要的现实意义。本文从理论和实证两个层面来研究人口老龄化对股票价格的影响。理论层面,以生命周期理论、供需理论等为基础,从劳动力供给的数量和质量、居民储蓄和投资行为等多角度,具体地分析人口老龄化对股票价格的影响机制,并预测二者呈反方向变动关系。实证层面,一是运用向量自回归(VAR)方法,对我国27年的时间序列数据进行回归,探究二者的相关关系;同时,采用系统GMM方法回归35个国家16年的国际均衡动态面板数据,对国内实证结果进行验证和对比。国际面板覆盖35个国家,均为发展水平和老龄化程度较高的国家,其实证结论对我国老龄化与股票问题具有参照和预测作用。我国正处于老龄化加深阶段,可以参考国际数据结论,进行事前预防和政策调整,避免或者缓解老龄化加重带来的负面影响。二是分别引入老年抚养比、少儿抚养比、总抚养比等年龄组间比重指标作为解释变量,以综合反映我国少子化、高龄化等独特老龄化趋势,探究老年抚养负担、少儿抚养负担分别对股票价格变动的贡献率。通过文献综述、事实分析和实证对比研究,本文认为我国人口老龄化确实对股票价格存在负向影响。具体结论为:我国老龄化对股市的影响主要取决于老年人口与劳动人口的相对比重,而非老年人口的绝对数量,且对股价变化波动的贡献率越来越高,体现出劳动力要素在老龄化进程中对于经济和金融发展的重要作用;我国人口老龄化导致个人和家庭对股票的投资需求减少,因为居民投资风险资产的概率随年龄变化呈倒U型分布,家庭内老龄化程度越高,居民投资行为越保守;我国居民储蓄对股市影响效果不显著,可能存在房地产投资挤出效应和融资渠道不畅等问题,导致居民储蓄向证券和实业投资的转化效率降低;据国际数据实证结果预测,随着老龄化程度加深,少儿抚养负担上升将加重人口老龄化对股价的负向冲击。依据上述研究结论,本文提出了以下政策建议:合理推进生育政策,改善人口结构;转变生产方式,推动产业结构升级;重视人力资本投资,增加有效劳动产出;完善养老及医疗保障制度,考虑养老基金上市;不断深化金融改革,鼓励金融创新。