1997年的东南亚金融危机，让乔治·索罗斯这个名字妇孺皆知，有人对他敬佩不已，有人提之切齿痛恨。正是由于以他旗下的“量子基金”为首的投机资本的冲击，让本已摇摇欲坠的泰铢汇率彻底崩溃，进而引发了席卷整个东南亚并波及全球的金融危机，也由此引起了人们对于资本流动全球化的更多关注和探讨。回首20世纪90年代发生的三次国际金融危机，我们都能看到国际游资的身影。虽然现在多数人并不把国际游资看成是引发或加深国际金融危机的根本原因，但至少是看成引发危机的直接导火线。随着人类进入21世纪，经济、金融的全球化、一体化将进一步发展和深化，而通讯技术的高度发展又使这种全球化、一体化得以加速进行，这就为国际游资的运动提供了经济和物质的基础，再加上许许多多金融衍生工具和业务的出现，使得投机更加容易、成本更低、收益更大。因此有必要对国际游资投以更多的目光。本文的基本思路是，以探讨国际游资的性质为切入点，对国际游资的定义、特征、起源、发展与利弊进行阐述，进而分析国际游资在金融危机中所起的作用，及其对一国金融安全与稳定的影响，由此引出本文的中心论点，即应当重视对国际游资破坏性的防范，并提出了相应的对策，强调防止国际游资的破坏不只是一国份内之事，更是全世界所有国家义不容辞的责任，要通过加强国际协调与合作，削弱以至消除国际游资对一国（特别是发展中国家）的不利影响。本文共分三章。第一章 国际游资性质的探讨本章围绕国际游资的定义展开，所谓国际游资是指那些没有固定投资领域、期限较短、以追逐高额短期利润而在各市场之间移动的短期资本。经过几十年的发展，目前的国际游资规模庞大且不再依赖于实质经济基础，其流动结构也发生了巨大变化，机构投资者已成为国<WP=3>际游资的主体，并且拥有高素质的理财专家和先进的技术设备。国际游资的出现及迅速发展是国际经济及金融结构演变的自然结果，而全球范围内的金融创新和资本帐户自由化以及信息网络技术的突飞猛进，则为国际游资提供了广阔的空间。国际游资既有提高效率、催化“一体”之利，也有过度投机、难以管制之弊，对此要有充分的认识。本章最后通过对虚拟资本的定义及特点的分析，得出“国际游资的性质是虚拟资本”这一结论。第二章 国际游资与金融危机本章以国际游资如何冲击泰铢为例，说明国际游资是引发金融危机的直接导火线，但引发危机的基础却源自泰国内部，原因是：（1）劳动生产率下降，经常项目逆差和庞大的财政赤字导致币值不稳；（2）经济政策背离国际金融市场变化；（3）经济体制不适应对外广泛开放；（4）金融体系不适应金融市场的发育，长期资本市场不发达；（5）产业结构调整不适应经济发展的需要；（6）金融政策和财政政策不配套，使利率难以发挥调节作用。接下来，文章从理论上归纳了国际游资的冲击机理，并阐述了金融危机传递的三个渠道：一是通过竞争性贬值，二是通过“掠夺式投机”，三是由于外国证券组合投资者对发展中国家市场缺乏区分和辨别。本章最后论述了国际游资对一国金融稳定的影响，指出在推进金融深化进程的同时，大规模的全球资本流动，特别是国际游资在国家间的频繁进出，使得一国银行体系脆弱性上升，金融市场波动性增加，金融市场与国外市场关联性加强，金融危机频繁爆发。第三章 防止国际游资破坏性的对策本章首先分析了在不同汇率机制和不同的资本管制情况下，国际收支逆差对一国币值的影响，以及引发资本外逃和投机性攻击进而发生货币危机的可能性，说明国际收支均衡是防止国际游资破坏的基础。紧接着以泰国和香港在金融危机中的不同表现为例，说明健全的金融体系是防止国际游资破坏的必要条件，并进一步提出了改革的具体措施：（1）加强对金融业的监管；（2）完善金融机构内部控制系统；（3）制定与开放程度相一致的汇率政策；（4）调整利率要超前和谨<WP=4>慎。无论是基础还是必要条件，都是从一国自身的宏观调控来说的，但防止国际游资的破坏不应是一国的“私事”，在经济、金融全球化日益加强的今天，这更应成为全世界共同的责任，所以本文最后提出要加强国际协调与合作。首先，面对日益高涨的改革现行国际货币体系的呼声，较为现实的办法是从加强货币合作方面入手，以区域性货币合作为基础带动货币区之间的合作，进而实现全球各国之间的政策协调。其次，要健全和完善国际金融监管体制，以维持一个稳定和开放的全球经济和金融体系，具体措施包括：（1）制定国家金融制度的国际标准；（2）健全信息披露制度；（3）加强对金融市场和金融资本流动的监管；（4）设立金融稳定论坛，加强金融市场管理和监督领域的国际合作与协调；（5）强化IMF的反危机职能。最后，对国际货币体系变革的前景进行了分析，由于国家间发展水平的差距，发达国家与发展中国家在国际经济与金融领域中的不平等关系，以及东西方国家观念上的差异，使得改革的道路漫长而又布满荆棘。