企业并购是使企业进行低成本扩张、在短期内迅速壮大和成长的有效途径。随着全球经济一体化进程的加快，在全球范围以内，企业并购浪潮正风起云涌，其已成为各国经济结构调整的内在动力和基本机制。我国加入WTO，标志着我国市场化进程的加快，作为市场经济载体的企业，必然将以适应国际通行的模式实现生产、经营、管理，以发展壮大。随着我国国有企业改革的深入，企业并购已成为资本市场上亮丽的风景线，其也将成为我国经济结构调整当中的一个新兴的产业力量。 从研究的角度来看，企业并购是一门复杂性科学，具体包括了产业经济学、财务理论、管理学等多门学科的内容，其中财务分析贯穿于企业并购整个过程，它包括分析目标企业财务状况、并购定价、并购企业融资、并购财务绩效评价等等。在企业并购当中，对于并购企业而言，在其从战略发展以及经营策略的角度确立了并购的动机以及并购对象的时候，通常会开始考虑两个主要财务问题：一个是企业并购交易价格的确定问题，另一个是并购融资的安排问题。这两个财务问题在企业并购当中紧密相连，并购价款是决定并购企业安排融资的关键因素，并且并购价款由并购定价来确定，通常并购定价直接关系到并购融资的规模与融资成本大小，另外，并购企业融资方式的选择通常也会影响到并购企业定价的策略，并购定价和并购融资是关系并购效率和并购整合效果的关键因素，因而本文将选择并购定价与企业并购融资两个在并购中主要的财务问题作为重点进行论述。 首篇指出了我国企业并购定价缺陷与并购融资安排现状。当前我国企业并购还不是真正在市场经济条件下严格意义的企业并购，而且是一种不完全资本市场下的企业并购，真正适用于中国企业并购的产权交易市场尚未建立，以短期性为主的虚假并购、报表性重组依然是并购市场上的主流，因此对于合理确定并购交易价格和有效安排并购融资都带来很大影响。在进行并购定价时，并购企业过分倚重被并购企业的财务报表，由于财务报表不能及时、充分、全面披露所有重大信息，加上企业本身的财务制度随意性较强，这些都不利于并购企业了解真实的财务状况，双方信息的不对称造成并购定价带有太多主观因素，加上在我国企业并购定价中，通常采用以净资产值或者采用资产重置成本加和法作为并购企业的定价依据，重企业资产而忽视企业整体价值，从而忽略了企业的盈利能力，造成并购定价不合理。并购融资安排过程当中不容忽视并购交易价格，并购融资需要考虑并购价款的多少，以决定融资规模。目前我国企业并购融资渠道单一、未充分利用多种金融工具，上市公司并购以股权融资为主，未能有效利用债务融资带来的杠杆收益，弱化了融资结构，影响了并购融资效率。 第二篇对目前我国企业并购在定价策略方面进行了博奕分析，并提出了解决思路。企业并购定价策略有三个方面：并购企业确定并购最高价格；被并购企业确定并购最低价格；并购双方进行博奕，最终确定实际并购交易价格。并购企业确定最高价格时，可以有不同计算方法，如现金流贴现法、市盈率法、账面价值法等等，不同方法的选择依据并购企业的特点和并购方式而定。目标企业对本企业价值的评估通常采用两种情况：一是该企业破产清算，通常采用资产清算的方法确定价值。二是假设企业持续经营下去，此时涉及到确定企业价值方法很多，最合适的还是采用净现金流量的方法予以确认。最后用博奕论的方法分析均衡价格的确定，在并购企业双方价值之间进行博奕的过程通常会有三个理论模型：讨价还价模型、一阶密封价格拍卖模型、竞买人合谋模型。针对不同模型，我国企业在并购时可以采取不同策略。为了准确了解被并购企业的财务状况以合理制定并购交易价格，被并购企业建立有效财务治理结构是十分必要的，有利于并购企业掌握真实财务状况，同时加强在并购过程当中的调查分析。聘请中介机构如投资银行、会计师事务所、资产评估机构等等参与到企业并购中来，最大限度掌握被并购企业真实财务状况，合理确定企业并购价格。 第三篇首先分析了西方融资结构理论在融资安排当中的运用，从MM理论。权衡理论、不对称信息、理论到激励理论，得出融资结构应从优先债务、从属债务、优先股到普通股，从左到右融资成本不断增加，从右到左则融资风险不断增加t因而不同融资方式所占的比重应该是从左到右逐渐减少的，由于债务融资所具有的财务杠杆作用较大，这对于融资企业来说就意味着较高的融资风险，而如果以较高的股票融资可以减少融资的财务风险，但由于股权数额的增加，导致股权价值被稀释，从而增加融资成本，作为我国目前并购融资主体的上市公司，其以股权融资为主。与西方企业充分利用各种金融工具，如杠杆收购、搭桥贷款、可转让债券等相比，我国企业并购融资模式还需要大力发展与拓宽。对于发展我国企 2业并购融资策略，主要是积极发挥资本市场作用；培育新的金融工具，大力发展杠杆收购、MBO、可转换债券等等。