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流动性是任何金融市场赖以存在与运行的基石,作为衡量资本市场活跃与否的一个重要指标,流动性也是股票市场的生命力所在。由于交易成本和利润紧密相关,股票市场流动性变化会直接影响到投资者的收益,而对股票市场流动性波动的研究对于监管者稳定市场也将会起到十分重要的参考和借鉴作用。本文通过对中国上证A股市场1998年至2007年市场指标数据的研究,给出了较为实用的模型对中国股票市场近十年的月度流动性进行综合度量。 金融时间序列反映了股票市场上买卖双方交易的结果,各种信息的来源以及其它外生经济事件都有可能对时间序列模式产生影响。由于对信息的各种不同解释,而且一些特定经济事件的冲击可能持续一段时间,所以通常会观察到金融时间序列倾向于群集波动,即本期大的波动往往意味着下期的大幅波动。目前所有研究波动率的模型中,ARCH类模型无论从理论研究的深度还是从实证运用的广泛性来说都是独一无二的。所谓ARCH模型(AutoregressiveConditional Heteroscedasticity Model),即自回归条件异方差模型。正是由于ARCH类模型展示了时间序列变量之间一系列重要的、特殊的不确定形式,它已被广泛地运用到检验金融模型与定理、验证市场有效性、测算市场系统性风险以及寻求最优动态无风险策略等众多领域。 股票市场流动性作为一个典型的金融时间序列,本文也试图通过ARCH模型来研究中国股票市场流动性变化是否存在着群集波动性现象,并给出流动性波动的跨期关系,同时本文试图通过对市场流动性大小和波动群集效应的角度来解释中国股票市场2008年一季度的市场表现,并给出了自己对中国股票市场未来发展趋势的一些看法。