自2014年“11超日债”违约打破我国债券市场隐性刚性兑付,一系列债券违约事件如“雨后春笋”般涌现。民营企业成为债券违约重灾区,据Wind数据库统计,2014年至2020年3月,民企违约债券余额占总债券余额的67.55%。民企债务危机频发的问题值得关注与研究。本文选取知名的、具有代表性的民企凯迪生态环境科技股份有限公司（以下简称“凯迪生态”）,对其于2018年5月7日发生的“11凯迪MTN1”债券违约事件及后续一系列债务违约事件进行案例研究。本文综合运用文献研究法、案例分析法等研究方法,从宏观视角、行业视角以及微观视角对凯迪生态债务违约事件进行了全面、详尽的研究,深刻揭露了凯迪生态债务违约的原因,并通过实证分析验证了核心结论。本文逻辑结构如下:第一部分为引言。该部分首先介绍债务违约频发的背景,探讨本文的研究意义。其次,梳理国内外该领域的研究。通过比较分析国内外研究中常用的债务违约模型,选用KMV模型进行本文实证分析;通过借鉴国内外研究企业债务危机的经验,从宏观、行业、企业内部三个维度探讨本文研究对象发生债务危机的原因。第二部分为凯迪生态债务违约回顾。为便于在第三部分直接进行分析,该部分首先介绍凯迪生态的基本情况,重点内容为实际控制人认定、主营业务变更及重大资产重组事件。其次,对凯迪生态违约事件始末进行回顾。第三部分为凯迪生态债务违约原因分析,本文从宏观、行业、企业内部三个维度展开。宏观层面,本文认为2014年至2016年间较为宽松的货币政策向2017年后“防风险,去杠杆”政策的转变过程中,企业出现融资缺口,信用风险暴露。行业层面,本文认为生物质发电行业的三点风险共同导致凯迪生态经营压力大,盈利能力差,过度依赖于融资。第一,生物质电厂前期投入较高,回报周期较长;第二,生物质发电行业盈利过度依赖于政府补贴,政策风险极大;第三,生物质发电行业供应链上游的价格、质量、供应量量都不稳定。企业内部层面,本文认为2015年过于激进的重大资产重组事件是凯迪生态债务危机爆发的直接导火索。同时,凯迪生态还存在过度依赖于融资、关联方非经营性资金占用等问题。第四部分为凯迪生态债务违约实证分析。该部分基于KMV模型对凯迪生态违约距离进行测算,结果显示在2014至2016年凯迪生态重大资产重组期间,违约距离大幅降低,验证了资产重组事件对凯迪生态后续债务违约具有显著影响。其次,根据KMV模型测算所得债务违约距离,与债务违约影响因素的多项指标进行多元回归分析,测算对违约概率影响较大的指标,帮助投资者评估信用风险。第五部分为对策建议。该部分根据全文研究,向市场上宏观层面、企业层面及投资者层面的参与者提出针对性对策建议。