发展中国家的汇率制度选择:理论与实践

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20世纪90年代以来连续不断的金融危机,揭示出发展中国家在汇率制度选择上面临的困境,引发了经济学家和政策制定者们重新审视发展中国家的汇率制度选择问题。关于汇率制度选择,理论界的争论从未停止过,频频发生的国际金融危机,进一步引发了对发展中国家汇率制度选择新一轮的争论,使发展中国家的汇率制度选择问题成为国际学术界的研究热点。近年来,发展中国家在汇率制度选择方面进行了一些新的实践或尝试,对发展中国家产生了深刻的理论启迪和示范效应,说明在国际货币体系无序性与金融全球化的双重压力下,各个发展中国家均希望通过汇率制度的调整,为经济发展创造更加有利的环境,摆脱汇率制度选择困境带来的干扰。同时也说明,对于选择怎样的汇率制度,各国货币当局的认识存在着相当大的分歧,难以达成共识,需要理论界做出新的努力。这表明深入研究发展中国家汇率制度选择问题的重要性。  中国作为一个经济迅速成长的发展中大国,现阶段也同样面临着汇率政策与制度的改革与选择问题。随着中国加入WTO,经济开放程度的不断提高,宏观经济内外均衡之间的相互影响日益明显。体现在宏观政策层面上,货币政策独立性、资本流动和汇率制度选择之间的相互钳制,已经成为制约我国当前货币政策实施过程的重要因素。随着人民币汇率制度改革的不断推进,有关中国人民币汇率制度的调整再次成为国内外关注的焦点。  鉴于此,本论文以发展中国家汇率制度选择为主题,结合中国人民币汇率制度改革的实际进行有针对性的探索,具有较强的理论与现实意义。论文在对发展中国家汇率制度选择的理论进行梳理的基础上,通过对国际汇率制度演变历史的介绍,重点考察了拉美和东亚发展中国家汇率制度选择的实践,在此基础上,结合人民币汇率制度的演进,对人民币汇率制度改革提出设想和建议。全文由导论、正文部分及结束语构成。导论阐明了论文的选题背景及研究意义,核心概念界定,文献回顾,以及论文的结构安排和内容。  正文部分由5章组成:  第1章“汇率制度选择的理论综述”。首先介绍了汇率制度的分类和定义,在此基础上,梳理了发展中国家汇率制度选择的理论,从早期关于固定汇率制度与浮动汇率制度争论所产生的M-F模型、OCA理论,以及20世纪90年代以后,围绕着发展中国家汇率制度选择“两极论”与“中间论”之争,促进了汇率制度选择理论的新进展,最后对汇率制度转换理论进行分析。这一章的目的是为本文下一步的汇率制度选择研究奠定必要的理论基础。  第2章“汇率制度的历史演进”。介绍了国际汇率制度伴随国际货币体系从金本位制,到布雷顿森林体系,到牙买加体系的历史演进过程。重点对90年代的以来国际汇率制度的演进特征进行分析;在汇率制度选择理论研究的基础上,对汇率制度历史变迁的特点作进一步的分析。  第3章“发展中国家汇率制度选择的实践”。在对发展中国家汇率制度变迁进行历史性描述的基础上,分别选取拉美国家智利、巴西和阿根廷,东亚国家韩国、泰国为代表,对发展中国家汇率制度选择的实践进行较深入的案例分析,比较这些国家汇率制度变迁的实践过程,分别从汇率制度选择、汇率制度转换的角度,总结发展中国家在汇率制度选择问题上的经验和教训。  第4章“人民币汇率及汇率制度演变”。介绍了从新中国成立至今,人民币汇率制度从绝对由官方决定汇率过渡到名义有管理的浮动汇率制度的所经历的三个历史阶段及其特点,对1994年以来的人民币汇率制度进行了分析评价。  第5章“对人民币汇率制度改革的几点思考”。通过对人民币汇率制度安排两种不同观点的讨论,提出了自己的观点;对人民币退出钉住汇率制度的战略进行了分析;最后结合中国的实际,就完善人民币汇率制度,进一步给出了本文的政策建议。  论文最后是结束语,对全文进行了简要总结。论文的主要观点和结论:  (一)关于汇率制度选择,理论界的争论从未停止过。本文认为,固定汇率制度的优点正是浮动汇率制度的缺点,而浮动汇率制度的优点正是固定汇率制度的缺点,中间汇率制度在集中固定汇率制度与浮动汇率制度的优点于一身的同时,也拥有两种制度的缺点。如果说对汇率制度选择研究到目前为止形成什么一致性结论的话,那就是“没有哪一种汇率制度对所有的国家或在所有的时候都适用”。因此,不同的汇率制度和宏观经济政策还是需要根据不同的经济环境和要求来做出选择,每个国家应根据自己的实际情况,选择适合自己国情的汇率制度。  (二)回顾汇率制度演变的百年历史,本文认为,没有一种汇率制度是一成不变的,而汇率制度变迁的基本原因:首先是经济环境的变化决定着汇率制度的变化,其次不同汇率汇制的优、缺点及其对经济环境的适应性与矛盾性也决定了汇率制度的变迁。但是从各个历史时期汇率制度的运行情况来看,在当时特定的经济和政治环境下,不论采用固定或浮动汇率制度,对一国经济乃至世界经济的发展都起到了一定的促进作用。当然,随着经济政治条件的改变,原有的汇率制度暴露出其无法解决的各种矛盾,需要进行新的调整和改革,由此也引发了汇率制度各国转换或调整,就不断出现有关如何选择汇率制度的争论。  (三)随着经济全球化和金融一体化程度的提高,发展中国家的汇率制度安排呈现出弹性加大的趋势。尽管整体上趋向于弹性加大,但通过拉美和东亚发展中国家汇率制度变迁的实践分析发现,无论采用何种汇率制度,都会产生很多问题,其根源并不是汇率制度本身,而在于汇率制度与一国经济结构、经济政策等的不协调,这是发展中国家在汇率制度选择上的困境和失误造成的。当然,也与现行的国际货币制度的不合理性有关。  (四)从发展中国家汇率制度选择的历史经验来看,汇率制度的选择应避免维持一个高估的本币汇率;为了促进经济增长,一国应该维持竞争性的汇率水平;汇率制度积极作用的正常发挥需要有一个比较稳定的国内宏观经济环境。各个国家在汇率制度转换的方式、时机、条件等方面差异较大,导致的结果和产生的影响也不同,在汇率制度转换上应坚持主动、渐近、可控、协调的原则。  (五)纵观人民币汇率和人民币汇率制度的演变历史,是与我国从传统计划经济向社会主义市场经济制度转化相一致的。随着中国加入WTO,经济开放程度的不断提高,宏观经济内外均衡之间的相互影响日益明显。体现在宏观政策层面上,货币政策独立性、资本流动和汇率制度选择之间的相互钳制,已经成为制约我国当前货币政策实施过程的重要因素。对于人民币汇率制度的调整方向,是继续钉住美元,还是扩大汇率制度的弹性,本文认为,实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度是符合中国国情的选择。  (六)对于人民币退出钉住汇率制度的时机,本文建议应在国际收支取得均衡和强烈的升值预期基本消失等时机相对成熟的时候;对于人民币退出钉住汇率制度的条件,本文认为,人民币汇率制度的成功改革需要国内金融体系的健康稳定和具有相对成熟的资本市场、资金市场、外汇市场;对于人民币退出钉住汇率制度的方式,本文建议宜采用渐进的方式,逐步过渡到有管理的浮动汇率制度,并与中国的资本项目开放进程同步。  (七)面对2005年7月21日我国人民币汇率制度实施的以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度的现实选择,本文赞同我国汇率制度改革的方向是要建立真正以市场供求为基础、实现市场有效均衡的浮动汇率形成机制。考虑到浮动汇率制度有效运行所需的一系列条件尚不具备,中期的过渡目标应锁定在真正意义上的管理浮动制度上,同时应综合考虑多方利益,建议把汇率改革同我国金融体制改革结合起来,渐进地改革人民币汇率制度。  发展中国家的汇率制度选择问题是各国在经济发展中面临的重要问题,具有重要的理论和现实意义,也是中国经济中最为现实和重要的问题之一。近年来,汇率制度选择研究领域涌现了大量研究成果。本文在前人研究的基础上,有针对性地探讨了发展中国家的汇率制度选择的理论和实践问题。尽管选题具有较大的研究难度,本文提出了一些独创性的见解:(一)在总结有关汇率制度选择理论的基础上,以理论界关于汇率制度选择的争论为脉络,进一步对汇率制度选择理论进行了梳理;(二)通过对发展中国家汇率制度选择实践的研究,总结了发展中国家在汇率制度选择中的经验和教训;(三)结合中国人民币汇率制度改革的现实选择和面临的挑战,提出了一些政策建议。本文的不足之处在于,在计量分析和实证方面尚感不足,今后还将继续探讨。
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