黄金具有良好的避险能力,因此很多投资者投资并持有黄金资产,来降低投资风险实现资产保值。作为一类金融资产,黄金当然会受到各种因素的影响而产生价格波动,并且波动会在市场间传递。因此,把握中国黄金市场与其它黄金市场之间的关系,分析其溢出效应特征,无论从投资者风险管理的角度来看,还是对监管者维护市场稳定而言都是非常必要的。本文对上海与伦敦、纽约、东京三个黄金市场之间的多尺度溢出效应和套期保值问题进行探讨。在溢出效应研究中,首先利用小波对收益率序列进行分解,基于分解后小波序列分别通过GARCH模型和风险Granger检验方法,考察不同尺度下市场间的波动溢出和极端风险溢出效应。在套期保值分析中,首先基于GARCH模型以及小波相关性分别计算各尺度下时变和静态套期保值比率,以方差减小比率为指标对两种套期保值方法的有效性评价,发现基于GARCH模型的动态套期保值有效性更高。然后,基于该方法分别计算伦敦、纽约、东京三个市场黄金期货的套期保值比率,并以套期保值成本、风险等为指标对效果进行评价,最终形成套期保值策略。实证结果表明,伦敦和纽约两个国际黄金中心在溢出效应中处于主导地位,在各尺度下均存在对上海黄金市场的波动和极端风险溢出。整体来看,市场间极端风险溢出效应随着尺度增大而增强,但是波动溢出效应没有表现出类似随尺度变动特征。基于GARCH模型的动态套期保值方法的有效性更高。在利用该方法时,综合考虑套期保值有效性、套期保值成本、套期保值组合风险等因素,在较短的尺度下,应该选择东京市场黄金期货对上海市场黄金资产进行套期保值;在中长尺度下,则应该选择纽约市场。