我国是老龄化最为严重的国家之,但是我国的养老保险基金却无法满足保值增值的要求。解决问题的关键就是通过合理的组合养老保险基金投资工具来确保其能实现收益。养老保险基金是参保人员老年生活的依靠,这一性质决定它不能冒风险；另一方面,养老保险基金又有实现保值增值的目标,这就要求对养老保险基金的风险收益进行权衡。而合理的投资组合能够很好的解决风险与收益之间的权衡问题,所以本文就养老保险基金的投资组合问题进行研究。本文首先对我国养老保险基金的制度建设发展历程及其现状进行论述。选取2001-2011年养老保险基金投资总额、资产配置比例以及投资收益数据,对我国养老保险基金的投资总额、投资结构、投资收益等情况进行分析,做出对养老保险基金的总体评价,以求更详尽的体现我国养老保险基金的投资运营情况。研究结果表明：我国养老保险基金可以选择的投资工具种类过少,不能有效分散风险；收益率过低,远远达不到增值的要求；个人储蓄性养老保险金的补充地位并未显现。其次本文选取银行存款、国债、开放式基金、上证综合指数作为实证研究的对象,对2004年以来这四种投资工具的风险及收益情况进行实证分析,得出这四种投资工具的相关性后,对它们的投资组合进行研究。并通过资本资产定价模型,确定出投资组合的资本市场线,以得出衡量风险和收益的参考依据。最后本文借鉴国外养老保险基金投资的经验,针对我国养老保险基金投资存在的问题提出相关建议。本文认为我国养老保险基金投资应该围绕拓宽投资渠道,科学组合养老保险基金投资工具,改革现行投资管理模式以及健全养老保险基金法律体系,加强养老保险基金投资监管力度这四个方面进行。