【摘 要】
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传统投资决策方法( NPV、IRR等)在房地产投资决策中有着重要的作用,它以预测项目在未来的盈利能力来判断该项目是否应该执行。但这种方法需要假定项目在未来的固定现金流和社
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传统投资决策方法( NPV、IRR等)在房地产投资决策中有着重要的作用,它以预测项目在未来的盈利能力来判断该项目是否应该执行。但这种方法需要假定项目在未来的固定现金流和社会基准收益率,在充满不确定性和竞争性的房地产市场进行投资决策应用具有一定的缺陷和不完整性。房地产项目投资具有风险大、投资大、周期长、回报高等特点,同时政府宏观调控政策和市场竞争因素也在影响着项目在未来的利润率。对于传统投资决策方法所存在的缺陷,应该解决两个问题来提高房地产项目投资决策的科学性和合理性。一是在不断变化的投资环境中,项目在各个阶段所蕴含的潜在价值如何评估;二是在市场竞争环境下,最优投资策略和投资时机的选取如何判定。随着国内外对于实物期权和博弈论研究的不断深入,为解决这两个问题提供了可能。实物期权是金融期权在实物资产领域的延伸,它的主要思想是最大限度的挖掘项目的潜在价值,不仅以单纯的折现现金流为判断依据,而且融合了金融期权理论,给出项目动态管理的定量价值,从而将不确定性转换为企业的优势。博弈论是研究竞争策略的科学,它的研究公式化了激励结构间的相互作用,是具有斗争或竞争性质现象的数学理论和方法。博弈论在房地产投资决策中应用,解决了人们之前对竞争因素难以描述和量化的问题,通过博弈规则和博弈模型的分析,可以弥补传统投资决策方法忽略竞争因素的缺陷。将实物期权和博弈论相结合,既考虑到了项目所蕴含的内在价值,同时也考虑了竞争因素对项目决策的影响,从而使我们能深层次的预测出项目在未来的价值及增长情况,以便房地产开发企业做出科学合理的决策。
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