产业链作为全球范围内社会分工细化的产物,为各个产业部门之间建立了紧密的经济关联。我国目前是全球范围内唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家,为数众多的产业部门衍生出规模庞大的产业链集群。经济快速发展,新技术迭代以及全球化进程不断推动着我国产业链的发展,而产业链的进一步完善又为我国经济运行提供源源不断的新动能。产业链相关研究与我国经济发展息息相关,具有战略意义。股票证券市场在我国国民经济资源配置中占据重要地位,是我国金融市场的核心组成部分。提高股票证券的定价效率是我国证券市场发展的主要目标之一,而加快市场内信息的扩散传导是提高股票证券定价效率的重要途径。本文尝试从产业链角度研究信息的扩散传导对股票证券资产定价的影响,而这有助于厘清我国金融市场内信息传导机制以及投资者行为特征,为完善投资交易制度和信息披露制度,加强市场监管工作提供理论依据。本文的第三章通过探讨均值-方差框架下产业链上下游的盈利信息和估值信息对证券交易均衡价格的影响,为本文实证主体提供了理论依据。本文实证部分将产业链信息定义为我国A股市场内上市公司的产业链上下游的关联公司和大宗商品的相关信息,并主要围绕以下角度展开分析:证券市场内的产业链信息缓慢扩散,驱动了证券价格的可预测性;我国A股市场内证券交易技术的迅速发展,散户成交量占据主导地位的投资者结构,与逐步放开的融资融券交易制度均显著影响着产业链信息的扩散过程;与此同时,以大宗商品为代表的实物资产作为产业链上的关键要素,其价格信息同样能够影响证券价格的形成。第四章提出了我国A股市场内基于产业链信息的横截面定价因子。该研究以行业层面的投入产出表为基础展开,构造了每个公司所在行业对应上游和下游行业的收益率作为产业链信息定价因子,并提供了我国A股市场内产业链信息缓慢扩散的证据。其次,该研究通过经典的知情交易测度分析了产业链信息扩散速度的基本特征,发现近年来以机构为代表的知情交易者在A股市场内的作用正逐步改善,加速了股价对信息的调整。此外,该研究通过我国市场的投资者认知特征来解释产业链上下游信息在股票市场内扩散过程中存在不对称性的成因。第五章研究了移动交易背景下投资者异质信念对产业链信息扩散效应的影响机制。该研究以行业层面的产业链信息作为切入点,提出了一种基于移动交易的新的异质信念测度,发现这种异质信念减缓了产业链信息扩散的速度。进一步地,该研究发现这种异质信念测度能够作为一种信息风险,正向预测股票价格,并从多个角度进行了稳健性检验。第六章研究了融资融券交易对产业链信息扩散效应的影响机制。该研究首先通过上市公司年报信息构造各个上市公司之间的供销关系,并通过盈余公告为代表的事件研究分析个股盈余信息会显著驱动个股本身以及个股上下游股票在未来一段时间的异常收益率。其次,该研究进一步分析了公告日前后的融资融券交易活动的变化,发现仅融券交易能够显著促进个股价格对于自身盈余信息的调整,而融资交易无法显著促进信息扩散;同时,该研究证实了公司层面的盈余信息沿着产业链扩散的过程更加隐蔽,其套利机会无法被融资融券交易者捕获,因此,我国A股市场内的融资融券交易对于加快信息扩散的作用还有一定局限性。第七章研究了商品期货价格信息通过跨市场产业链路径的扩散效应对证券价格的影响。该研究首先识别了我国商品期货市场上各个品种的上下游股票信息,通过商品期货的收益率对其上下游股票收益率进行样本内和样本外的预测分析,确认了这种跨市场产业链信息的股价预测能力。就具体商品期货品种的表现而言,铁矿石、玻璃、甲醇、焦煤和玉米等大宗商品期货收益率对上游股票组合和下游股票组合的收益率都获得了显著的样本外预测表现;就产业链上下游两侧的预测表现而言,商品期货收益率对于垄断程度更高,联系更紧密的上游股票组合具有更好的收益率预测能力。其次,该研究将这种跨市场产业链信息预测能力分解为大宗商品的宏观需求和异质需求两部分的风险,并发现大宗商品的宏观需求风险溢价能够很大程度上解释这种预测能力。此外,该研究还发现在经济衰退周期和施加经济约束的时候,该预测因子的样本外预测能力能够显著提升。