【摘 要】
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我国加入WTO协议以后,证券市场面临对外开放,外资迫切的想进入我国原本较为封闭的证券市场的。而QFⅡ制度作为新兴市场对外开放的过渡制度,在2002年被国家外管局和证监会颁布,并
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我国加入WTO协议以后,证券市场面临对外开放,外资迫切的想进入我国原本较为封闭的证券市场的。而QFⅡ制度作为新兴市场对外开放的过渡制度,在2002年被国家外管局和证监会颁布,并在这几年中逐渐完善。随着短短5年多的发展,QFⅡ投资者的规模迅速扩大。QFⅡ从市场中陌生的参与者到影响力逐渐扩大,其进入对我国证券市场的稳定性起到了什么影响,我国证券市场的波动率较大,稳定性较差的新兴市场的普遍特征的特质是否会受到QFⅡ的改变,是值得市场人士和决策层进行分析研究的一个课题。
在这几年中,市场对QFⅡ的认识从陌生到熟悉,QFⅡ已经成我我国证券市场中一股不可获取的力量。在进行QFⅡ对我国证券市场稳定性研究的过程中,采用了对上证指数与同期国际上影响力最大的美国证券市场和和国内关系最为密切的香港证券市场的横向对比研究已经与上证指数历史数据的对比纵向研究。通过对数据分析和图形分析可以看出在引入QFⅡ制度后,我国证券市场的波动性并没有从事实上减少,证券市场的稳定性也仍旧较差。
通过市场数据和市场实例可以得知,造成QFⅡ没有加强我国证券市场的稳定性的主要原因有QFⅡ资金量与市场份额不足、QFⅡ内部控制不强、QFⅡ额度难以承接大小非减持、QFⅡ受国内外经济环境影响和QFⅡ在国内缺乏做空对冲手段等。因此,需要通过对证券市场制度的建设和完善,放松QFⅡ进入门槛、加强对QFⅡ日常监控、政府也需要减少对市场的直接干预和增加衍生品避险研究等手段来减少市场波动,同时管理层也必须对大小非现象引起重视。只有这样,我国证券市场才能在国际化的背景下减少市场波动、平稳快速的发展。
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