现金之于公司就像血液之于人体,贯穿于公司的生产经营的始终。许多公司秉承着“现金为王”的理念而倾向于持有越来越多的现金,引起了国内外学者对于现金持有的广泛研究。公司持有一定量的现金能够维持公司的正常运转并且降低资金链断裂的风险,但同时现金作为一项低效率、低收益的资产,持有过多的现金也会对公司发展造成不利影响。现代公司财务理论认为公司经营管理的最终目标是股东财富最大化,这个目标也等价于股权资本成本的最小化。资本成本作为公司财务理论的核心概念,在公司的营运资本管理、长期投资和筹资活动中都发挥着重要作用,而股权资本成本是其中的重要内容。那么从现金持有对股权资本成本会产生何种影响的角度来评价和分析现金持有的合理性,并在此基础上提出建议,对于公司改进现金持有决策和提高公司治理水平是非常有意义的。本文通过对已有文献的回顾和理论分析提出研究假设,选取我国沪深两市全部A股上市公司2000-2016年的数据作为样本。首先对我国上市公司的现金持有水平发展趋势及其现状进行了充分的描述性统计,然后在建立模型的基础上通过实证分析来探究现金持有水平对股权资本成本会产生怎样的影响,以及其他一些因素会对二者之关系产生的调节作用。本文研究结论如下:(1)现金持有与股权资本成本之间为显著正相关关系,即现金持有的增多会提高股权资本成本。由于我国上市公司现金持有水平较高,使得现金的低效率超过了其降低风险发挥作用。(2)资金周转率越高,现金持有对股权资本成本的提高效应越强。比起资金周转率少的公司资金周转率高的公司对现金的需求更少,此时现金持有的增加是更没有效率的。(3)股权集中度越高,现金持有对股权资本成本的提高效应越强。股权集中度提高会加剧大股东对中小股东利益的侵占,从而导致现金持有价值的下降。(4)资产负债率越高,现金持有对股权资本成本的提高效应越弱。资产负债率高的公司面临更严重的融资约束和财务风险,现金持有量的提高更能发挥积极的作用,从而使得现金持有对股权资本成本的提高效应减弱。(5)在国有控股公司中,现金持有对股权资本成本的提高效应更强。国有公司通常能够享受更多的政府和行政资源,不需要持有过多现金,同时由于其对于资本市场风险波动的不敏感性,导致了其现金持有提高股权资本成本的效应要强于非国有公司。