上市公司分红是股东实现财富增值、分享价值创造的重要手段之一,但中国股市长期存在少分红甚至不分红问题,为了规制上述行为、保护中小股东利益,证监会出台一系列监管政策将上市公司的股票再融资资格与股利分配水平相挂钩。半强制分红制度已经实施且分红标准由模糊到明确,本文将分析其理论依据与实际效果,结合上市公司分红行为,参考国内外学者的研究成果,反思半强制分红制度。除了第一部分导论外本文包括以下五个部分:第二部分是分红政策及其演变历程。该部分主要梳理半强制分红政策的演变历程并分析上市公司现金分红行为的总体演变情况。第三部分是半强制分红政策理论分析。该部分主要分析半强制分红政策的正当性及存在的问题。半强制分红政策正当性主要包括:程序正当性、权利善意行使、股东实现投资目的、市场机制作用有限、差异化分红政策满足公司不同需求及政策得到市场参与者认可。半强制分红政策存在的问题包括:增加上市公司融资成本、促使股市债券化、诱导上市公司现金分红行为、政策强制对象有限、存在替代性救济措施。第四部分是权利冲突的法律经济学分析。该部分主要分析上市公司自主经营权与股东分红权的权利冲突的问题实质,指出权利冲突的解决是市场机制作用的结果,应将资源配置给创造价值最大化的一方。文章通过分析不同制度下市场的运行机制讨论半强制分红政策的影响。第五部分是半强制分红政策实证分析。该部分主要分析半强制分红政策出台前后,上市公司现金分红行为的变化。主要分析了现金分红与再融资行为的占比趋势变化、现金分红占净利润比例的趋势变动,指出半强制分红政策出台后,上市公司分红有诱导融资倾向且公司整体分红占净利润比例出现下降趋势。第六部分是结论。该部分指出上市公司为了迎合监管要求而诱导分红。但是在分红总体小于融资的前提下,分红并未实质增加股东财富。就投资者利益保护而言,股利分红属于结果而非手段,行政强制面临悖论。将再融资资格与强制分红挂钩不能从根本上改变上市公司圈钱、钓鱼分红、旁氏分红等异化行为。