2003年下半年以来,我国房地产价格的持续上涨问题倍受社会各界的普遍关注,本文通过实证研究的分析方法主要研究了我国房价的波动性。根据房地产所具有的消费和投资的双重属性,房地产的价格应由两部分组成:一部分是确定的,它体现于租金的贴现值;另一部分是不确定的,它体现于房地产的期权价值。本文大胆地将布莱克—舒尔茨期权定价模型应用于房地产期权价值的确定,根据租金与房价的关系确定了均衡时的预期房价升幅,并界定了房价的理性波动与非理性波动。我国房价的波动存在着差异性,不同地区的房价呈现出不同的变化特征,鉴于由房地产市场发展的不平衡而导致的区域性特征,我们在研究我国房价的波动性时,就不能只研究全国房价的波动性,还应该对各区域的房价波动性展开有针对性的研究,具体问题具体分析。文章在总体上对全国房价的房价波动性进行了实证研究之后,又特别以上海房价为例,作了进一步的典型个案研究,发现在所研究的时期内,上海与全国房价的波动性相似,都是从2003年开始呈现非理性波动的,但二者的波动性存在着明显的差异,引起非理性波动的因素也不相同。最后的结论是:造成全国房价非理性波动是由消费需求与投资需求两方面因素共同作用的,而造成上海房价非理性波动是由投资需求起主要作用的。