改革开放以来,中国经济持续高速增长。伴随着入世后我国全方位、多层次、宽领域对外开放格局的逐步形成,人民币汇率——这一体现中国基本面因素变动,同时对内外部经济关系加以调节的基本经济变量,受到了越来越多的关注。就国内而言,为了满足国民经济建设发展的需要以及不断扩大对外开放的要求,新中国成立以来,人民币汇率制度共经历了八个阶段的演变,其中1994年汇改和2005年汇改影响深远。就国外而言,自2002年以来,一些西方国家开始鼓吹“人民币升值论”,认为中国人为压低人民币汇率,输出通货紧缩,导致全球经济失衡,美国金融危机发生之后,要求人民币升值的呼声达到高潮。在回答人民币是否存在低估的问题上,中外学者见仁见智,研究结果差别很大。因此,在回答人民币是否低估之前,理清人民币实际汇率的影响因素就显得迫切而必要,它是回答人民币是否需要大幅升值的前提和基础。本文的写作目的正基于此。关于实际有效汇率的影响因素,学者通常从真实冲击和名义冲击两个角度进行探讨,其中真实冲击包括以生产力变动为主要内容的供给冲击和以政府支出为主要内容的需求冲击,名义冲击主要是指货币政策变化对实际汇率的影响。因此,本文分别从生产力变动、政府支出和货币供应三个方面回顾前人对该问题的研究。巴拉萨-萨缪尔森效应是阐述生产力快速追赶国家货币汇率变化的重要理论,它对二战以后发达国家的货币汇率走势具有良好的解释力,拓展后的巴拉萨-萨缪尔森假说丰富了生产力追赶对实际汇率影响的作用机制,使得其对发展中国家货币的波动也具有较好的解释力；政府支出通过影响居民消费而间接作用于实际汇率,理论研究认为,政府支出影响实际汇率变动过程是资源退出渠道与消费倾斜渠道综合作用的结果,资源退出渠道表明政府支出增加将带动实际汇率升值,消费倾斜渠道表明政府支出增加对实际汇率的影响是不确定的,综合而言,政府支出增加将导致实际汇率升值,这也在实证层面得到了广泛地验证；货币供应增加对汇率的影响在理论层面经历了长期的争论,直到多恩布什提出基于价格粘性的“汇率超调,模型,争论才逐渐平息,实证研究表明,在发达国家,货币政策冲击对汇率的影响大都存在超调现象,但在发展中国家却不明显,共同的结论是货币冲击与汇率波动呈负相关,且对汇率的影响不及供给冲击和需求冲击。本文首先从实际有效汇率测算方法出发,递推归纳实际有效汇率影响机理,对影响人民币实际有效汇率的因素进行理论分析。接着在回顾人民币汇率制度演变和长期波动趋势的基础上初步分析人民币实际有效汇率波动的原因,并运用行为均衡汇率模型对1994-2012年人民币实际有效汇率进行实证研究,具体分析影响人民币实际有效汇率的因素。协整检验的结果表明,中国生产率、贸易条件、开放度、海外投资强度、政府支出和货币供应等六个基本经济变量与人民币实际有效汇率存在均衡关系,我们据此得到标准化协整方程。实证结果表明,中国生产力变动和政府支出与人民币实际有效汇率存在正相关性,而国际经济环境和货币供应与人民币实际有效汇率存在负相关性。最后是本文的基本结论和政策建议,就‘‘人民币升值论”的本质及如何缓解国际舆论压力进行了介绍。