【摘 要】
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自上世纪70年代以来,经历了经济改革的中国资本市场,开始了飞速发展,然而相比较于发达国家资本市场长时期的发展,我国资本市场发展的背后仍然存在众多问题,资金的流通不畅便是其中之一,近年来各类企业面临融资难的问题,股权质押作为解决融资困难的一条有效路径应运而生,其产生的经济后果也逐渐被学术界和投资者所关注,因此对股权质押的研究亟待深入。近年来部分企业面临着市场中巨头的技术打压,于是国家不断提升对创新的
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自上世纪70年代以来,经历了经济改革的中国资本市场,开始了飞速发展,然而相比较于发达国家资本市场长时期的发展,我国资本市场发展的背后仍然存在众多问题,资金的流通不畅便是其中之一,近年来各类企业面临融资难的问题,股权质押作为解决融资困难的一条有效路径应运而生,其产生的经济后果也逐渐被学术界和投资者所关注,因此对股权质押的研究亟待深入。近年来部分企业面临着市场中巨头的技术打压,于是国家不断提升对创新的重视;创新除了帮助社会提供新的产品或服务外,还可以根据社会的需求来影响并带动一批企业或产业,进而推动经济发展。因此如何提高创新能力成为了目前学术界关注的焦点,近年来部分学者对股权质押与创新的关系进行了研究探讨,但将公司治理结构作为二者间调节变量的研究并不多见,作者认为良好的公司治理要求经理人管理企业时从股东的长远利益出发,同时股东也要充分相信经理人的决策。创新归根到底是企业自身发展的行为,只有从企业内部出发才能提高企业创新能力,因此公司治理结构的各个层面,是否是影响二者关系的路径值得深入的探讨。基于这一问题以及相关数据的可得性,本文选取的研究样本为2013年-2019年我国A股的上市公司,引入的相关调节变量为公司治理结构层面,依次探究控股股权质押对企业创新能力及效率的影响,并探究了公司治理结构在其中的作用。本文的研究结果发现:第一,发生控股股东股权质押的公司,由于股东对公司的控制与资金的占用,其创新能力与效率方面明显低下;第二,在民营企业和科技类企业中,由于对创新的要求更高,这种消极关系体现得更加明显。此外,本文发现东部地区企业的这种消极关系同样更为明显;第三,公司治理结构的相关因素能够有效缓解二者之间的负面关系,并发现合理的治理结构在民营企业与科技类企业当中更为有效。在此基础上,本文对企业创新和控股股东股权质押分别进行了稳健性检验,结论基本吻合。基于本文的研究结论,提出以下建议:一是监管机构应严格监管股权质押方面所披露相关信息的可靠性。其次政府部门应提供多种融资方式,使融资渠道更加多样化,为民营与科技类企业提供更多的政策支持。三对于企业自身来说,需要完善股权激励制度、建立健全管理层绩效考核制度,并且根据自身业务及股权结构选取合适的公司治理结构。本文丰富了关于公司治理方面的理论,从不同角度揭示了股权质押的消极作用,也为日后研究股权质押与企业创新之间的关系提供了新的方向。另一方面对于发挥股权质押的积极作用、减少消极作用也有着现实意义。
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