中国资本市场为上市公司提供了一个筹集资金，促进资本积累，实现资源优化组合和优化配置的平台。但是，处于经济转轨过程中的中国资本市场依然被许多问题所困扰，比如说国企如何改革，民企如何发展壮大，企业如何有效的联合与兼并等等。同时，外部资本市场摩擦问题依然很突出，政府对市场配置限制，资本市场低流动性，信息获得低效率，以及严重的信息不对称导致的“逆向选择”和“道德风险”等等。在这种背景下，上市公司存在建立内部资本市场的原动力。事实上，上市公司通过相关关联交易运作内部资本市场的行为在中国具有相当的普遍性。因而，研究上市公司内部资本市场的效率性有非常重要的意义。本文首先对相关文献进行了回顾。其次，明确了上市公司内部资本市场的范围，提出了利用上市公司关联交易的数据度量上市公司内部资本市场的新方法，确立了实证研究的基本思路，即如果上市公司内部资本市场能够增进公司价值，就证明其运作有效；反之则无效。在此基础上，本文根据关联交易的方向、方式和目的对上市公司内部资本市场进行了细分，提出具体不同类型的内部资本市场具有不同效率的假设。进一步，引入股权特征讨论上市公司内部资本市场的效率，提出具体不同股权特征下的内部资本市场具有不同效率的假设。最后，应用实证分析的方法，确定相关变量，设计出多层次的上市公司内部资本市场效率模型，通过描述性统计分析和计量回归分析，验证假设，考察和论证了我国上市公司内部资本市场的效率性，以及具体有效或无效的原因和条件。研究表明，我国上市公司内部资本市场总体上呈现无效率的特征。结合具体的实证结论和相关分析，本文在结尾之处提出了如何提高上市公司内部资本市场运作效率的政策建议。