在新股发行市场中,一直存在新股定价偏低(IPO抑价)的现象。所谓新股定价偏低,就是指新股发行的定价低于新股的市场价值,表现为新股发行价明显低于新股上市首日收盘价,上市首日即能获得显著的超额回报。　　 IPO抑价现象在世界各国普遍存在,但在中国资本市场却表现得尤其突出。这种现象暴露了中国资本市场发行制度方面的问题。鉴于此,笔者通过对国内外文献的研究,探讨影响中国IPO抑价现象的主要原因,特别是从制度层面来进行探讨。　　 首先,本文对国内外的相关文献进行综述,对IPO抑价现象进行理论上的阐释。其次,笔者对中国近10年来新股发行数据的进行统计分析,并对IPO抑价影响因素进行了实证检验。结果发现,中国A股发行制度的变迁,无论是发行审核制度的演进,还是发行方式的创新,以及发行定价机制的反复,都直接影响了IPO抑价率。最后,本文就如何进一步完善新股发行制度提出了合理化的政策建议。