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有效市场假说和理性人假说,作为传统金融理论的两大基石,是大多数金融资产定价模型赖以成立的前提。自有效市场假说提出以来,它便获得了大多数文献的支持和肯定。而随着实证检验方法的进步和实证数据获取的进步,越来越多的研究发现有效市场假说并非完美,市场也并非总是有效的,股票市场存在着一系列的异象,诸如股票市场的周内效应、月度效应、小公司效应,节同效应等。这种现象引起了国内外学者的广泛的兴趣,并引发了大量的研究。
1999年,国家对假期进行调整,形成了每年春节、五一国际劳动节和国庆节三大“黄金节假日”,催生了假日经济的产生。“黄金节假日”诱发了旅游、休闲、购物、娱乐的消费高潮,并带动了诸如交通、通信、银行等相关行业的消费,它对这些行业的公司业绩产生着一定程度的影响。节同对这些行业的股价指数产生着不同程度的冲击,使得它们存在或明显或不明显的节前效应和节后效应。
本文将利用统计基本理论和ARMA(p,q)-GARCH(m,n)模型,以中国各行业的股价指数在1999年12月31日至2007年12月31日之间的数据为研究对象,实证分析中国各行业股价指数的节前效应和节后效应,以及在春节、五一国际劳动节和国庆节的节前和节后的表现。除此,针对一月效应对节前效应和节后效应所产生的影响本文也进行了系统性分析。通过研究,可以弥补我国对节同效应研究的匮乏,更重要的是能够为指导投资者的获取超额收益和规避风险起到重要的作用。