本文以2011-2013年民营上市公司披露的1525个研发投入数据为研究样本,在国内外研究现状和相关概念、理论的基础上,提出研究假设、选择样本、设定变量、构建模型,采用规范分析和多元线性回归分析,通过引入调节变量,借助SPSS19.0对样本数据进行了实证分析,研究了公司现金持有量与R&D投入的关系,并以投资者为调节变量,研究了不同的投资者对现金持有量与研发投入关系的调节作用。本文将投资者分为内部投资者和外部投资者,分别探讨了内、外部投资者对现金持有量与研发投入关系的调节作用。实证结果发现:(1)在我国民营上市公司中,现金持有量对研发投入具有正向的影响作用,现金持有量较多的企业其研发投入也较多。(2)内部投资者对研发投入与现金持有量的关系具有显著的正向调节作用。内部投资者持股比例高的企业,更倾向于把资金投入到研发活动中去。一方面,内部投资者持股比例较高时,企业利益与个人利益的一致性也较高,比起短期利益,他们更关注企业的长期发展,以获得长期利益。另一方面,当内部投资者持股比例较高时,他们对企业治理的参与度也越强,因此有能力影响企业的决策来支持研发活动的投。(3)外部机构投资者对现金持有量与研发投入关系具有反向调节作用。这说明我国民营上市公司的外部机构投资者是短视投资者,外部机构投资者的持股比例对R&D投入与现金持有量关系具有反向的调节作用。相比内部投资者来说,他们关注的是短期的收益。他们不会支持将多余的资金用于风险性大、周期长的R&D投资。企业的高级管理者会被短视投资者的这种行为所影响,尽量削减那些可能会造成股价下跌的投资行为,以达到短期盈利的目标。在本文的最后总结了研究结果,并针对研究结果提出了一些建议,以帮助企业充分利用现金持有量进行R&D投入。