羊群行为是金融市场普遍存在的现象。一般认为中小投资者由于信息渠道不通畅，容易产生跟风买卖的羊群行为。机构投资者作为专业的投资管理机构，信息获取渠道更为畅通，投资专业性也更强，那么机构投资者是否就不会进行跟风买卖了呢?本文就此问题进行了深入的研究，并且从基金管理人的个人特征入手，寻找决定开放式基金这一市场重要的机构投资者的羊群行为的决定因素。　　 本文利用LSV(1992)模型和蒙特卡罗模拟的方法，以2002年到2007年开放式基金完整持仓情况为样本进行研究，发现中国资本市场中的开放式基金存在明显的羊群行为，并且这一行为在前期收益低的小盘股上表现的尤为明显，但是没有发现基金羊群行为随时间变化的规律。　　 为了探究影响开放式基金羊群行为的因素，本文利用加权平均的办法求得每只基金每个时期的羊群行为测度，并将其与基金经理个人特征以及基金的特征变量进行多元回归分析。回归结果发现，基金经理的性别、学历、职业资格认证、资产管理规模、前一期收益，以及基金前一期的申购/赎回比率和基金投资目标等因素对基金经理的羊群行为存在显著的影响。　　 本文提出了利用持仓情况加权平均的方法测度开放式基金的羊群行为，并且将基金经理个人特征纳入分析的框架，这在方法上是具有创新性的，并为羊群行为领域后续的实证研究提供了一个新的视角。