在相对业绩评估排序的基础上,本文将我国的基金市场环境,看成是一项持续激烈的年度竞赛,研究以这种竞赛为激励机制的情况下,基金经理如何改变其旗下管理的基金的投资的策略,调整投资组合的风险的行为,据此来检验基金经理人的操作策略是以基金投资人财富最大化为目标,还是出于短期“自立性”的调整。本文的结构如下:第一、二两章主要介绍了研究背景、意义,国内外的研究现状以及本文的主要创新和不足之处,并对中国开放式基金及基金家族的现状做了简单的介绍。第三章为本文的理论分析部分。围绕基金业委托——代理问题及PFR关系分析了基金业竞赛行为,并阐述了竞赛行为的主要内容。第四章至第六章为本文的实证分析部分。第四章,我们考察中国基金市场上投资基金收益率与投资者选择的关系(PFR),实证结果得出了与外国基金场上相悖的结论,中国基金市场上,基金的净申购和本期业绩负相关,开放式基金业绩提高并没有带来资金的净流入,反而表现为赎回的增加,投资者在赎回基金时发生了“反向选择”。在这样的实证结果下,中国基金市场是否存在竞赛行为,以及竞赛行为的动机就值得进一步探讨。第五章,我们实证研究基金业绩相对排序对基金经理投资组合风险选择的影响。研究得出,基金经理会根据相对业绩排名调整投资组合的风险,“输家”基金的风险调整比率大于“赢家”基金,并且这一现象在小盘基金和新基金中表现更明显。第六章,我们考察基金家族内的竞赛行为。通过实证分析我们发现,把每个家族看作一个竞争环境时,在相对业绩排名的隐性激励机制下,家族内部同样存在基金经理根据在家族内的排名进行风险调整的行为。排名靠后的基金经理人要比排名靠前的经理人风险调整行为更大。这说明,竞赛思想不仅存在于整个基金行业中,还存在于各个基金管理公司内部。第七章,为本文的结论部分。对本文的主要研究结果进行了总结,并对下一步的研究进行了展望。