从2008年9月下旬开始至今，新股IPO(首次公开发行)已经停止半年多的时间，导致IPO申请大量积压。从市场反映来看，新股发行制度已经面临必须要改的地步。　　 股票发行制度实际就是指发行人在申请发行股票时遵循的一系列程序化的规范。归纳起来，我国股票发行大致经历了以下几个阶段，1990至2000年，发行带有一定的行政审批性质，2001年3月17日开始，正式实施核准制，2004年2月起实施保荐制。现行IPO制度的特点是：(1)发行和上市的统一。(2)核准制下“三位一体”的监管体系，即：保荐制度、发审委制度、询价制度构成了目前股票发行监管的基础制度。(3)政府在资本定价中起主导作用。现行股票发行制度就其本身来说，对于以往的制度是一种进步，但仍存在很多的问题，目前看主要有以下几个方面：1、在询价环节中，受到各种因素的制约，询价没有能够真正发挥应有的作用，流于形式。询价环节的不健全，直接明显的表现就是新股抑价现象。2、新股的分配问题。主要表现为发行过程中有违公平原则，发行量过度向机构投资者倾斜，导致散户呼声强烈，机构投资者没有发挥应有的稳定市场、按照市场规律运作的作用，产生了大量投机行为。3、社会资金脉冲式的向一级市场过度集中，影响了整个金融体系的平稳运行。4、是大小限的流通问题。我国的限售股太多、禁售期太长，人为提升了二级市场的泡沫。5、监管与制度问题。发行审核的一整套有机结合完整的法规体系尚未真正建立起来。监管法律体系不健全，直接影响了监管的效果，从而导致一些问题的出现。现行制度的缺陷表现是极为复杂和多面性的，但仅就目前的这些表现而言，也到了需要进行全面调整的程度。　　 对于改革新股发行制度的具体措施，笔者的总体思路是：以稳定为前提，加强监管，逐步发挥市场的决定性作用，改革现有的定价及新股分配方式，遵循“效率优先，兼顾公平，扶植机构，整合散户”的原则，更多的通过市场主体之间的制衡关系，促进市场决定价格的作用。具体建议如下：　　 1、完善发行主体的行为，建立有效的监管和监督体系。(1)监管部门应转变观念，建立市场化的发行机制：首先是把发行决策逐步交由市场决定，同时辅以严格的监管和执法，惩罚要到位，同时加强审核过程的透明度。其次是股市扩容要维持供需平衡。协调节奏，稳步投放，逐步推进。(2)完善发行审核的法律依据，使其系统化。仿效一些成熟市场的做法，在完善《证券法》的前提下，按照市场各方面的活动的需要，分层次建立起各种法规规章，将市场方方面面的行为纳入体系之中，使得市场各个主体均能从该法规体系中明确自身的行为规则。除此之外，制度体系的更新要与市场形势的发展相适应。(3)完善现有的保荐制度，加强对保荐人队伍的有效管理。建立保荐人行业自律协会，建立健全行业准入、奖惩机制，建立保荐人行业操守档案，发挥行业协会对于保荐代表人发行上市过程中行为的事实监控。(4)要加强对申请上市公司、询价机构、承销商等进行定期教育，建立起有效的管理机制。　　 2、改革现有的发行审核制度，由核准制逐步过渡到注册制。　　 发审委的审核行为应当逐步公开化，引入多方参与审核。对发审委制度进行全面的改革，包括建立专家库、开展专家听证制度，由保荐代表人行业协会和券商协会共同进行发行上市的事实核查并出具审核报告，由发审委进行合规性审核，综合各方意见给予同意注册或暂缓注册的决定。　　 3、针对IPO的发行价格的确定问题，建议如下：(1)采用一次性投标定价方式，将初步询价与累计投标询价合并，通过一次询价确定发行价格。(2)保持和拟发行公司具有相关性联系的机构不能参与竞价的规定，监管机构、保荐机构加强审查力度。(3)强调参与一次性投标竞价的机构报价后的购买义务，落实中层层把关，加大惩罚力度。(4)进一步加强对询价对象的管理，增强价格区间的合理性，还可以引入保证金制度，增强询价的约束力和严肃性，加大惩罚力度。　　 4、对于IPO发行的分配问题：(1)进一步加大机构投资者的申购比例，但要避免筹码过于集中。进一步大力发展基金、新股理财产品，整合散户参与其中。(2)对于分配改革的具体措施，加大机构总体配售比例，将新股的主要部分配售给机构(例如：60％～70％)。为了避免“一家独大”和筹码过于集中，可以辅之以网上发行的市值配售。规定参与网下配售的机构，不得参与网上发行，网上发行与网下配售同时进行。网上发行的部分按照每个资金账户所拥有的股票份额以及市价进行市值配售，在这个环节中引入摇号机制，只有在资金账号中签的情况下，该账号才有资格按市值进行配售。　　 5、对于新股发行时限售股问题。在存量问题上，由监管当局把握。同时缩短锁定期，按照持股比例的大小，让占总股本小于5％的小限三个月流通，对于大限则向国外惯例6个月靠拢，并且保持关于超额配售的相关规定，从而形成发行企业和询价机构之间相互制衡的机制。　　 改革是一个系统的工程，需要全方位的共同修正，通过改革，促进机构投资者的公平竞争和稳健投资，保护中小投资者的利益，促进股市的进一步发展和规范，从而保证社会稳定，经济稳步前进。