并购重组产生的本意是令经济和产业的结构更加合理、高效,也是企业发展壮大的重要方式。然而随着新的交易模式不断出现,谋求监管套利等扰乱正常市场秩序的现象也有所增加。证监会于2016年9月正式发布了修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》,被市场称为“史上最严借壳新规”。新规重点整治短期投机性重组、盲目跨界重组和刻意规避借壳等行为。新规之后,并购重组审核整体通过率明显降低。2017年1月,金石东方并购亚洲制药的交易方案获得无条件过会,这项交易中“跨界”和“规避借壳上市”的两项特点,一直是市场关注的热点。分析金石东方跨界并购的背景、动因、方案设计和成功过会的原因,可以为类似企业提供借鉴,了解监管部门的审核趋向和关注重点、并购重组未来发展的方向。并且,并购重组市场的发展,也引导着政策法规的制定。可以说,这是一个具有较强研究价值的课题。本文以这一案例为研究对象,进行了深入的案例分析。首先对并购动因、并购绩效和并购风险等方面的文献进行综述,为后续的分析提供支持。其次,交代了并购的政策背景和行业背景、交易双方公司概况,说明了具体的交易方案。再次,从并购动因、交易方案设计、并购绩效和风险四个方面展开具体分析。动因方面,处于传统行业的金石东方业绩下滑,迫切需要找到新的盈利增长点,而医药大健康行业前景良好,亚洲制药为了获得更好的融资平台,多次谋求上市失败。双方一拍即合。接下来重点分析了这次并购的方案设计。对比新旧政策,发现新政策对其收购极大地增加了难度。金石东方通过关于维持控制权稳定性的诸多设计,避开借壳红线成功过会。通过用事件研究法评价了此次并购绩效,发现交易获得了良好的市场反应。并购后金石东方实现了业绩提升、战略转型,亚洲制药获得更好的融资和发展平台,实现了双赢。最后,为类似企业进行合理的并购重组提供启示,从合理选择并购标的,根据公司自身情况和当时的政策灵活制定并购方案到后续注重整合等。同时也启发了监管部门对上市公司并购重组行为、金融市场监督的进一步规范和进步,比如严格审核、完善上市退市机制等。