公司决策的研究多集中在公司经理和控股股东等决策主体的非最优决策上，而对于不同类型投资者与金融决策之间动态互动机制的研究较少，原因是决策信息与投资者的互动过程变化迅速、难以捕捉。而中国资本市场定向增发股票采用核准制，呈现长周期、多阶段的特征。融资决策信息从最初的增发预案公告阶段到最后的增发上市公告阶段缓慢变化、被逐步明确。这一信息缓慢变化的自然环境使得研究决策信息融入过程中的投资者行为模式及其与市场微观结构特征变化之间的复杂动态关系成为了可能。
　　基于目前对于投资者行为模式与金融决策之间互动机制的研究，本文提出三个研究方向：决策信息融入过程中的市场微观结构特征变化和投资者行为模式之间的复杂动态关系；不同类型投资者对于信息细节的识别能力差异及其产生的影响；不同类型投资者对于公司决策的影响。
　　首先，本文利用核准制下定向增发长周期和多阶段特征所创造出的复杂信息缓慢变化的自然实验环境，研究发现知情交易者释放私有信息是信息融入过程的起点，而信息透过市场微观结构特征变化，首先被传递给具有学习行为的机构投资者，再被传递给个体投资者；机构投资者接收、处理和利用市场微观结构信息和公开信息，而个体投资者只对公开信息有反应；市场微观结构特征的变化是不同投资者之间信息交换的桥梁。此外，个体投资者在信息融入过程的初期表现为信息识别偏差，在中后期表现为反应不足，其行为偏差呈现动态变化。
　　其次，本文利用不同类型增发失败的大样本探究了个体投资者对复杂信息的解读能力，研究发现个体投资者对不同类型的增发公告一视同仁，没有区分增发失败的原因，存在认知不足；不同投资者的信息认知能力差异是信息融入的驱动力，使得信息、市场微观结构特征、投资者行为三个层面之间的互动关系在信息发布的早期和后期的表现不一致。
　　最后，本文利用多次增发样本检验了定向增发公司在使用募集资金上的“机会主义”倾向，研究发现机构投资者对上市公司的“机会主义”倾向有显著的遏制作用，并通过影响增发成本来表达对融资决策的反馈意见；而个体投资者通过影响定价基准来表达反馈意见，却为上市公司的“机会主义”倾向提供了土壤。
　　本文的核心贡献为：研究了逐步揭示型信息在市场中的动态融入过程，并刻画了多种类型投资者在信息揭示不同阶段的行为模式，重点分析了投资者行为偏差的动态变化。这不仅为信息融入模型的理论分析成果提供了实证证据，还弥补了理论模型缺乏对多种非理性投资者行为关注的不足。