【摘 要】
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目前,可转债在我国证券市场发展迅速,作为一种高质量、高效率的融资方式而受到上市公司的欢迎,然而,我国对于可转债定价的研究却相对较慢。B-S模型对于我国可转债市场而言具
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目前,可转债在我国证券市场发展迅速,作为一种高质量、高效率的融资方式而受到上市公司的欢迎,然而,我国对于可转债定价的研究却相对较慢。B-S模型对于我国可转债市场而言具有较强的适用性,一方面是因为其计算过程比较简便,相关参数可以方便地得到,另一方面是我国可转债具有欧式期权的特性,适合用此模型定价。但由于可转债本身具有的、不可避免的复杂性,其定价机制有较强的专业性,且中国与西方在债券市场操作模式上存在一定差异等原因,BS模型对我国可转债的定价存在偏差。在这样的背景下,本文主要分析B-S模型对我国可转债定价的误差原因及相应的完善对策,并选取2016年1月上市的三一转债进行案例研究,将模型定价引入其转股价格变动的时间节点进行理论价值计算。通过分析,主要得到以下观点:导致B-S模型在我国可转债定价中产生误差的因素主要有以下三个方面,首先,国内可转换债券的市场尚不成熟,相关制度和政策影响其定价;其次,可转债自身结构复杂,存在一定的风险,发行方相关的影响等因素也加大了这种偏差;最后,B-S模型本身不符我国市场特征的假设前提等局限性的影响。最后,对于据我国可转债定价状况及案例分析所得出的原因,本文提出了针对性的完善措施。通过研究,进行分析对比,找出选定的定价模型中的误差原因,并给出改进建议以便在今后的研究工作中得以完善,同时间接地区别出我国的可转债市场与国外可转债市场的异同,希望使得国内可转债定价模型可以更加精确地实际运用。
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