由于我国证券市场起步晚于发达国家,所处的经济环境及市场环境有别于境外成熟市场,同时受到本国社会、经济及法制环境的限制,IPO发行制度一开始就具有很浓厚的行政色彩。1990年至2013年,在中国证券市场高速发展的同时,IPO的发行产生了诸多问题,高市盈率、高发行价、业绩变脸等种种弊端显得格外突出。可以说,当前中国证券市场上最受关注且最核心的问题之一就是IPO发行制度改革。因此,为了证券一级市场的健康发展,对IPO发行制度的改革愈发显得格外重要。本文研究主要是基于2009年至20 1 2年三次IPO发行制度改革,首先从三次新股制度改革的制度背景和现实背景出发,以三次改革过程中存在的“三高现象”、“中止发行现象”等问题作为切入点,对沪深两市的新股询价规则、同比例配售规则、摇号中签规则、回拨机制以及定价机制对IPO新股申购收益率产生的影响进行理论研究和实证分析。本文选取了我国2009年至2012年证券市场的IPO样本数据以及相关变量,实证分析方法主要是使用EVIEWS 6.0软件进行单序列的描述性统计和虚拟变量回归分析。实证分析结果表明,同比例配售使新股投资者的新股申购收益平均化,类似无风险报酬；摇号中签配售使网下新股投资者的首日抑价率均值大幅下降；取消锁定期制度后,新股上市首日的抑价率下降,网上新股申购收益率下降,网下新股申购收益率上升。