互联网浪潮初期,国内互联网企业融资需求旺盛,急需上市解决资金问题,但当时的A股市场实行核准制,对企业的审核以及要求都特别严格,互联网企业普遍难以达到A股上市标准,因此许多优质互联网企业远赴重洋,进行境外上市融资,这批互联网企业上市后,被投资者称为中国概念股,简称中概股。中概股在境外经历一段时间的发展后,不断爆出财务丑闻,境外投资者对中概股企业的信任程度降低,中概股的估值每况愈下,甚至影响企业再融资活动。随着国外投资者投资理念的转变,专业做空报告的针对,SEC的介入,相关中概股企业的股价一落千丈,市值严重缩水,迫使中概股企业重新审视国内外资本环境变化,并做出相应战略调整。自2014年起,A股市场迎来一轮牛市,中概股的表现明显弱于A股市场同类股票。中概股企业感受到两个市场巨大的估值差异与文化差异,因此纷纷选择回归A股市场。本文首先从具体案例入手,分析三六零回归A股市场。从回归过程、回归动因、回归溢价几个方面展开研究。以三六零为代表的中概股企业,其回归过程一般经历三个步骤,私有化退市、拆除VIE结构、A股重新上市,对于第三个步骤而言,有多种途径,比如IPO直接上市、借壳上市、新三板上市、发行CDR、科创板上市。其次分析以三六零为代表的中概股企业回归动因以及溢价,三六零回归A股市场的动因主要是价值低估、做空机构威胁、国家政策变化以及战略调整,本文将其动因总结成为两个方面进行阐述,一方面是跨市场套利,该动因包含了价值低估、做空机构威胁、战略调整三个因素,另一方面是国家政策变动。通过二级市场股票价格变动对三六零回归A股市场进行溢价考评。最后总结中概股回归的共性,进行实证分析,得出一般结论,分为三个要点,一是中概股回归A股市场后的二级市场表现平均来说非常优秀,溢价率极高,二级市场投资者可以据此发掘未来的交易和投资机会;二是中概股回归A股市场的动因与私有化动因一致,依据实证结果发现自由现金流与中概股回归概率呈正相关,市值低估程度与中概股回归概率呈正相关,税盾空间越大,中概股回归概率越大;三是中概股回归后的短期财务表现改善并不源于经营环境的改变,而是因为他们在回归的过程中,变更股权结构、删减绩差资产业务,来达到使再上市的财务指标优化的目的。提出相关建议,建议分为两个层面,第一个层面指出中概股回归应当选择适当时机,第二个层面认为中概股回归可以向三六零这种成功案例学习,通过改变股权结构,保留优质业务,提高财务绩效水平。