【摘 要】
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由于我国资本市场建设尚在逐步完善中,市场投资者中散户占比较高,投资者情绪对证券市场的影响较大,之前对交易者行为模式的分析都是基于投资者根据基本面进行交易这一假设展开的,而对那些根据非基本面信息进行交易的投资者则研究不足。因此,把市场基本面和市场情绪结合起来研究,就显得很有必要。本文参考BW指数的构建方法,选用频率更高的以日为单位的换手率、市盈率、新高新低比、腾落指数、融资买入额五个市场指标,考虑滞
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由于我国资本市场建设尚在逐步完善中,市场投资者中散户占比较高,投资者情绪对证券市场的影响较大,之前对交易者行为模式的分析都是基于投资者根据基本面进行交易这一假设展开的,而对那些根据非基本面信息进行交易的投资者则研究不足。因此,把市场基本面和市场情绪结合起来研究,就显得很有必要。本文参考BW指数的构建方法,选用频率更高的以日为单位的换手率、市盈率、新高新低比、腾落指数、融资买入额五个市场指标,考虑滞后期的影响,将五个指标当期和其滞后一期数据进行主成分分析,提取两个主成分因子,采用特征值加权方法构建市场情绪指标;以东方财富股吧评论为文本数据,利用Bert词向量模型处理文本,并用LSTM提取文本情绪在此基础上构建文本情绪指标;最后将两个指标结合,在考虑滞后期影响的基础上运用主成分分析法构建综合情绪指标。通过定性分析和定量分析验证了这三个指标的有效性,并把所构建的三个情绪指标:市场情绪指标、文本情绪指标、综合情绪指标和沪深300指数收益率300分别作为投资者情绪和市场收益率的代表,利用VAR模型建立脉冲响应分析研究两者之间的动态关系。结果表明,投资者情绪与市场收益率之间是相互影响的,但影响持续期较短。最后,分别向投资者和监管部门提出建议。
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