随着我国资本市场的发展,上市公司控股股东进行股权质押的行为日益增加,甚至有的控股股东已经到了“无股不押”的地步,导致两权分离加大,一旦股价下降,将面临被平仓的风险,给上市公司和投资者带来巨大损害。而分析师作为第三方信息中介,也会关注股权质押这一现象,加上我国投资者以中小投资者为主,投资者具有投机心理,往往关注短期收益,而忽视对公司基本面的分析,会更加注意分析师关注股权质押这一特定行为。随着我国资本市场的发展,证券分析师行业也逐渐发展,截止到2019年11月,已有6211名分析师年产16万篇研究报告,覆盖57%的A股上市公司,而在2014年底,卖方分析师只有2016人,覆盖申万一级行业的77.03%股票。分析师数量在不到20年时间增加了两倍,分析师在资本市场上发挥的作用也日益受到关注。那么分析师在关注上市公司股权质押这一特定行为时,是否对市场有调节作用这一问题值得研究。本文对分析师关注西王食品和黑牛食品的股权质押（解除）进行了分析,通过“上市公司公告—分析师发布研报解读和分析—信息机制和声誉机制传递投资者—市场反应”的路径,研究了分析师发布研报的推荐理由、盈余性预测、评级对市场反应的影响。本文发现黑牛食品股东股权质押会引起消极的市场反应,当分析师进行解释和增加信息含量时,会产生积极的调节作用,但累计超额收益率仍为负值;当控股股东西王食品解除股权质押时,会产生积极的市场反应,当分析师关注时,产生较为消极的调节作用,但是超额收益率仍为正,以上研究仅限于短期市场反应。由于分析师对公司研究具有乐观性预测,公司会产生正向调节作用,当分析师预测的时间越远,乐观性偏差就越大。本文发现研报的推荐理由、评级、盈余性预测在声誉模式和信息模式传递过程中互相作用,密不可分。最后本文分别从上市公司、投资者、分析师、监管部门提出相关的建议。上市公司方面应该建立对股权质押监督制衡机制,做好台账记录和信息披露工作,防范风险;投资者方面应该提升自身素质,对分析师的预测理性客观地对待,应当做好投资额均衡控制;分析师及其行业方面应当建立投资者投诉机制、证券分析师行业的监督机制、证券机构内部控制制度,另外可引入独立第三方比如高校科研机构的理性评判。监管部门也需要利用做好监管工作,对投诉的不实消息,做好通报和惩戒工作,做好监督和顶层设计。