信息不对称一直困扰着资本市场参与者,如何降低信息不对称,使资本市场更有效也是学者们长期关注的问题。管理层预测作为年报信息披露的前瞻性信息,是否能够充分发挥降低权益资本成本的作用以及影响机理,将是本文探讨的主要内容。本文将管理层预测分为定性预测和定量预测,分别研究两种预测对权益资本成本的影响。在管理层定性预测对权益资本成本部分中,本文以消息类型为切入点,包含四个发现:(1)本部分探讨了不同的消息对权益资本成本的影响,研究发现相比较“预平”消息,管理层披露的好消息能显著降低权益资本成本,而管理层披露的坏消息反而增加了权益资本成本,且坏消息对权益资本成本的影响比好消息更大。另外,该部分从企业信息不对称环境视角分析出相比高信息不对称的企业,低信息不对称企业披露的好消息对权益资本成本有负向显著作用,而披露的坏消息对权益资本成本有正向显著作用,但在信息不透明的情形下,管理层预测的消息对权益资本成本无影响。(2)本文进一步从消息利好程度角度分析对权益资本成本的影响,研究发现管理层披露的消息利好程度越大越有助于降低权益资本成本。考虑到管理层预测披露制度、股权集中度和管理层预测披露动机有关,进一步研究发现相比自愿性披露,强制性披露下管理层发布的消息利好程度与权益资本成本有显著负相关关系。随着股权集中度提高,消息利好程度越大越能够促进权益资本成本的下降。(3)本文以精准度视角分析了管理层预测披露的消息利好程度对权益资本成本的影响,研究发现闭区间形式下的消息利好程度越强,越有助于降低权益资本成本,本文进一步从管理层披露制度改变的角度分析了闭区间形式下消息利好程度对权益资本成本显著影响的原因。(4)本文从管理层角度探讨了管理层披露闭区间预测的动机,研究发现有外部融资动机的企业、内部交易动机的企业或企业声誉较好的企业更倾向于披露闭区间形式的管理层预测;另外,当管理层内部人买入时,以闭区间形式披露预测的可能性小;相反,当内部人卖出时,以闭区间形式披露预测的可能性较大。在管理层预测定量部分研究中,本文主要探讨了管理层预测质量对权益资本成本的影响,研究发现管理层预测质量越高越有助于降低权益资本成本。考虑到产权性质、产品市场竞争度、外部融资动机、成长性和盈利能力是影响管理层预测披露动机的主要因素,本文以上述因素为视角,进一步研究发现国有企业披露的管理层预测质量越高越有助于降低权益资本成本;处于竞争行业的企业披露的管理层预测质量与权益资本成本呈负向关系;无外部融资动机的企业披露的高质量管理层预测,更有助于降低权益资本成本;低成长性企业披露的管理层预测质量越高越能显著降低权益资本成本;低盈利性企业披露的管理层预测质量与权益资本成本呈负向关系。