随着我国市场经济的持续发展,家族企业在经济和社会中所起的作用日益显著,成为中国经济发展不可忽视的重要企业群体。企业绩效好坏在很大程度上取决于公司治理结构是否有效,而股权结构是公司治理结构的基础,只有股权结构合理才可能形成完善的公司治理结构,进而才能保证企业取得良好的绩效,因此,研究家族上市公司股权结构与公司绩效问题对于保障家族上市公司顺利发展有着重要的意义。我国资本市场实践证明,对于家族上市公司来说,上市方式不同的家族公司,在代理问题、股权结构方面呈现出两种不同的特点,并且股权结构对公司绩效的内在影响机制也不尽相同。本文对直接上市与间接上市家族公司股权结构与公司绩效相关性进行对比分析,为研究股权结构和企业绩效提供更合理的视角。本文选取了2006年238家在国内上市的家族公司,结合国内外关于家族企业内部治理结构的研究,以代理理论为基础,对家族上市公司的股权结构和公司绩效的相关性进行理论分析和实证研究。在被解释变量——公司绩效方面,本文选取与公司绩效相关的多项财务指标,利用因子分析方法建立绩效评价模型,得到被解释变量——综合绩效因子;在解释变量——股权结构方面,设置的解释变量有两大类五个变量,分别是家族持股比例、前五大股东持股比例、股权制衡程度、家族现金流权、现金流权与控制权的分离程度;并且引入虚拟变量以区分直接上市公司与间接上市公司,进行对比分析。实证检验的结果表明,对于直接上市的家族公司,家族持股比例、前五大股东持股比例与公司绩效呈显著正相关关系,股权制衡程度与公司绩效呈显着倒U型的相关关系,家族现金流权与公司绩效呈显着倒U型的相关关系,现金流权与控制权的分离程度和公司绩效存在正相关关系;对于间接上市的家族公司,家族持股比例、前五大股东持股比例、股权制衡程度与公司绩效呈显着倒U型相关关系,家族现金流权和公司绩效呈显著正相关关系,现金流权与控制权的分离程度和公司绩效呈显著负相关关系。本文的研究结果表明,不同上市方式的家族公司绩效以及股权结构对公司绩效的传导机制是不同的;直接上市的家族公司绩效整体上优于间接上市的家族公司;在间接上市的家族公司中,控股股东与外部投资者的效用目标存在着显著差异,控股股东与外部投资者的代理问题,控股股东利用金字塔股权结构加剧侵占等代理问题较为严重;直接上市的家族公司是原先的家族企业经过长期发展壮大,在达到我国资本市场很高的入市门槛之后,通过IPO方式上市,很多企业都承载着“百年繁荣”的理想,这使得直接上市的家族公司更加注重公司的长期绩效,在这些公司中控股股东与外部投资者的效用目标是基本一致的,它的代理问题远远没有间接上市的家族公司严重。通过对比分析,文章最后提出完善家族上市公司股权结构的若干建议:完善对上市公司控股股东行为的监督机制;鼓励家族公司直接上市,促进家族公司的良性发展;提高上市公司信息披露程度,特别要注重对控股股东道德水平的披露等。