安倍政府量化宽松政策及效果研究

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本文基于流动性陷阱理论和债务—通货紧缩理论,总结出日本的三大问题——通货紧缩、人口老龄化、高政府债务。针对这三个问题,安倍政府出台了包含质化量化货币政策(QQE)、灵活的大规模财政刺激政策、以结构性改革为主的经济增长政策的“三支箭”政策,统称为“安倍经济学”。  本文通过梳理货币政策工具在QQE前后的变化,得出安倍政府量化宽松货币政策的六大特点:明确承诺2%通货膨胀;直接将操作目标定为基础货币;在更高量级上购买交易资产,增加资产购买种类,加入风险资产;增加购买30、40年长期国债,拓展未到期期限;明确交易对手方,扩大合格交易对手范围;扩大合格抵押物的种类,提高抵押比例。  分析短期量化宽松政策效果时,本文根据货币政策传导机制从资产价格和利率两个角度入手。由于时间序列数据样本量过少,本文选用事件分析法,选取三个典型政策公布日,通过考察不同长度的事件窗来衡量短期政策效果。实证结果表明,一次量化宽松政策公告对股票市场的影响是短暂的,但连续的、持续的、明确的通胀承诺和永久性货币扩张有助于改善公众预期,帮助日本走出流动性陷阱。从长期来看,日本经济长期低迷的根源在于国家总供给、总需求的结构问题,这也是安倍政府第三支箭的意义所在。量化宽松政策通过压低长期利率、改变公众预期为结构改革争取时间。
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